国联期货：8月28日铜铝早评

　　铜：上周由于贸易长单影响，现货市场上的流通货源供需偏紧，同时叠加大宗商品市场情绪改善，导致铜价持续反弹。周末国家出台了下调印花税措施，虽然直接影响的是股市，但期市或将受到情绪带动，也表现较强。从铜基本面来看，精炼铜供应大概率将会有明显增加，一方面是因为冶炼厂检修减少，另一方面是因为我国铜进口盈利窗口持续深度打开，进口货源必将增加。而需求方面，即将迎来“金九银十”传统消费旺季，加工企业开工率存在止跌回升的预期，同时由于铜价下跌，下游备货情绪走高，预计未来将出现供需双增的局面。后续市场关注的重点还是在于铜库存，目前国内铜库存处于极低水平，现货高升水和期货高back价差对铜价有支撑作用。预计铜价将呈现震荡走势，关注市场宏观情绪的变化和国内库存的变化。

　　铝：供应方面，上周电解铝周度产量为81.5万吨，环比增加0.5万吨，预计后续产量将回升至82万吨附近。另外，由于LME铝价格走势明显弱于沪铝，导致近期我国铝锭进口盈利窗口大幅打开，预计后续将有较多的进口货源流入。需求方面，从整个初端需求来看，虽然将迎来传统金九银十的消费旺季，但目前表现仍旧一般，需求恢复进度有待观察。成本方面，目前电解铝利润上边界仍处于历史较高水平。电解铝总供应量增加是确定性事件，存在分歧的是需求的恢复力度，笔者对下游消费还是偏于悲观，认为在传统消费旺季下复苏有限，电解铝高利润难以持续。未来观察的重点在于铝锭库存变化，而影响铝锭库存变化的潜在关键因素在于铝棒加工费，铝棒加工费会影响铝水比例，进而影响铸锭量，影响铝锭库存。预计近期铝价难改区间震荡，19000元/吨处由压力。

(责任编辑：简儿)

蒋一星

职位：国联期货有色金属分析师

武汉大学数理金融学学士，现任国联期货研究所研究员，主要从事有色金属分析，对铜和铝有深入研究，熟悉产业链上下游。多次获得期货日报“最佳工业品期货分析师”奖项。本着专业、务实的态度进行分析，为客户提供相关方面的投资建议和套保方案。...[更多]

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