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沪铝|AL2401
核心观点：铝锭社会库存周末下降，华东现货贴水收窄主要逻辑：
（1）二十年期美债标售需求好于预期，长端美债利率下行引导市场风险偏好回升。美元指数继续下探，下跌0.32%收于103.49，两年期美债收益率4.915%（+1.9bp），十年期美债收益率4.426%（-3.5bp）。美股三大股指收涨。
（2）据中国海关总署，2023年10月中国共进口铝土矿1112.3万吨，环比增加11%，同比增加23.97%。自几内亚进口708.4万吨，同比增加60.51%；自澳大利亚进口342.29万吨，同比增加3.44%。
（3）据SMM，11月20日电解铝社会库存66.4万吨，环比上周四下降1.3万吨。
（4）11月20日，LME铝库存47.98万吨，环比减少0.2万吨。铝期货仓单5.14万吨，日环比减少1270吨。
（5）11月20日，华东地区持货商出货为主，贴水10元/吨，环比+20。中原地区现货成交尚可，现货流通货源收紧，报贴水60元/吨，环比+40。华南铝锭受云南减产预期提振，升水130元/吨，环比+10。
（6）美元指数回落提振风偏，LME铝涨1.26%报2244美元/吨。沪铝01合约昨日收涨0.53%于18920元/吨，夜盘上涨0.16%收于18950元/吨。基本面看，周末电解铝社会库存延续下降1.3万吨至66.4万吨，库存拐点初步显现。各主流消费地升贴水呈现不同程度反弹，华南地区受云南地区减产预期影响，升水走高至130元/吨。后续关注云南地区减产落地情况，以及11月下旬库存表现。预计随着云南地区减产逐步落地，12月平衡表转向紧平衡，叠加铝价回落后有利于带动下游采购意愿，因此依托下方18600-18700一线支撑，关注做多机会仍较为适宜。
市场研判：短期震荡思路对待，依托下方18600-18700一线支撑，关注做多机会仍较为适宜。
金国强
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