佛山金控期货铝周报（9.2-9.6）

　　核心逻辑
　　氧化铝：震荡运行，关注3800支撑  供应端，几内亚正值雨季，铝土矿发运效率受影响；国内铝土矿山复产进度缓慢，供应端持续处于偏紧状态。现货端，目前现货维持紧缺状态，价格继续缓慢上抬。需求端，西南地区电解铝复产顺利，贵州亦有铝厂即将复产，下游需求处于高位。现货偏紧支撑价格，预计下周震荡运行，后续市场或逐渐转向供需转松交易。
　　电解铝：震荡偏弱  供应端，云南地区复产完成，贵州某铝厂复产，供应维持高位；消费端，型材仍显拖累，板带仍未有明显回升迹象，下游整体开工无明显起色；目前铝棒开工处于低位，但铝棒库存有所累库，叠加本周社会库存表现较弱，消费仍未改善，库存拐点仍未出现。宏观面，市场加大对美联储9月降息50bp的押注，有色板块继续承压。预计下周铝价受宏观压制，震荡偏弱。
　　风险与关注：铝土矿进口情况；国内矿山复产进度；国内终端需求情况；电解铝库存情况
　　盘面表现回顾
　　本周伦铝持续下跌，本周环比上周跌幅4.27%。沪铝偏弱运行，环比上周跌幅2.74%。

　　铝产业重点数据追踪
　　供应扰动持续，各地矿石价格高企
　　本周各地铝土矿价格变化不大，各地价格维持较高的水平，其中澳洲CIF上涨至65美元/吨，山西和贵州环比上涨10元/吨；我国铝土矿到港量以及全球铝土矿出港量维持偏低水平，原料供应紧缺问题仍未缓解。

　　现货短缺未缓解，氧化铝价格持续拉涨
　　现货紧缺状态仍未缓解，本周各地氧化铝价格继续高企，其中，山东氧化铝价格环比上涨15元/吨，河南上涨30元/吨，山西上涨10元/吨。本周氧化铝进口盈亏亏损状态维持550元/吨左右，后续氧化铝进口量或维持低位。

　　原料紧缺及检修并存，开工整体下降
　　本周因原料紧缺以及河南地区部分氧化铝厂检修，开工率下降为主，其中广西地区开工上涨至91.91%，河南地区开工下降至59.66%，山东小幅上涨至92.69%，山西小幅下跌至77.92%。

　　电解铝进口窗口维持关闭状态
　　本周电解铝沪伦比值环比下降，但进口盈亏亏损状态小幅收窄至1114元/吨左右，进口窗口保持关闭状态，进口量或维持低位。

　　生产成本继续上行，利润有所收窄
　　本周氧化铝成本环比上涨，电力成本持稳，阳极成本小幅回落，氟化铝成本小幅抬升，因此电解铝生产总成本较上周小幅上涨，成本上涨至17709.98元/吨，生产利润下跌至1590元/吨左右。

　　下游各版块开工小幅回升，旺季到来
　　本周铝下游平均开工率较上周小幅上涨。其中铝型材开工回升至51.3%，但依旧处于低位；板带开工小幅上涨至72.2%；线缆开工小幅回升至70%；铝箔开工小幅上升75.6%。铝下游整体消费小幅回暖，但上涨幅度较为有限。

　　铝期价下跌，各地现货升贴水持续回升
　　本周铝价偏弱运行，各地升贴水持续回升。其中华东地区现货升贴水回升至-20元/吨；华南地区升贴水回升至-110元/吨，华中地区升贴水上涨至20元/吨。

　　社会库存去库表现反复，拐点仍未出现
　　本周电解铝社会库存小幅下降至79.4万吨，较上周四减少1.7万吨，较本周一减少1.6万吨。目前库存水平仍处于近6年同期中等水平，库存拐点仍未出现。

　　铝棒库存累库，消费再度走弱
　　铝棒企业开工维持低位，而本周铝棒库存停止去库，目前库存为11.64万吨，较上周四增加0.63万吨，较本周一增加0.19万吨。

　　库存持续去化给予伦铝支撑
　　LME库存本周延续去库节奏，环比减少18725吨，注销仓单环比下跌。相较于往年，LME目前库存水平处于近6年同期中等偏低位置且延续下行趋势，持续去库给予伦铝一定支撑。

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(责任编辑：简儿)

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