中财期货：氧化铝现货价格趋稳，电解铝减复产并存

　　【个人观点】铝：短期观望，等待回调企稳后低多机会。氧化铝：可适当逢高空2025年一季度后期合约。

　　【宏观及政策消息】

　　根据爱择调研了解，新疆信发铝业准东项目本月中旬再次开始启动新槽，目前每天启动2台，后续待净增产能5万吨左右。

　　据Mysteel调研了解，广西某电解铝企业10万吨产能计划1月开始技改，12月初将提前减产做准备。

　　中国银行研究院：预计2025年我国GDP增长5%左右。

　　【市场动态】

　　铝：

　　期货端，11月28日，沪铝2501低开低走，报收于20225（-350）元/吨，较前一交易日跌1.7%，沪铝加权成交量37.1万手（+13.8万手），持仓量43.7万手（-9916）。

　　现货端，11月28日，佛山均价20330（-120）元/吨，流通缩紧，供需双弱；华东均价20390（-150）元/吨，流通充裕，交投一般；中原均价20280（-100）元/吨。铝棒加工费小幅上升，成交有限。

　　库存：上海有色数据，11月28日铝锭社库55.4万吨，较11月25日下降0.3万吨。棒库存9.93万吨，较周一减少0.76万吨。

　　观点逻辑：全国电解铝运行产能继续缓慢提升，有少量产能停产，财政部铝材出口退税政策取消，12月1日实施，受短期抢出口订单增加影响，铝下游开工率小幅上升。铝锭库存继续略上升，新疆铝锭运输不畅，后续或逐步恢复。整体向上驱动较为乏力，氧化铝价格持续大涨致使电解铝成本不断提升，电解铝平均利润转负，对期价有所支撑，短期建议观望为主。

　　氧化铝：

　　期货端，11月28日，氧化铝2501高开低走，报收于5160（-102）元/吨，较前一交易日跌1.94%，成交量14.6万手（+12738手），持仓量20万手（-11233）。

　　现货端，11月28日，氧化铝现货价格涨幅趋缓，多数地区价格稳定，河南、山东、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为5705元/吨、5690元/吨、5790元/吨、5680元/吨、5690元/吨、6140元/吨，价格分别上涨0元/吨、0元/吨、10元/吨、0元/吨、0元/吨、10元/吨，受限于国产矿复产缓慢，加之四季度云南或不再限产，几内亚消息扰动，印尼铝土矿禁令持续，氧化铝现货供应紧张，下游冬储备货意愿积极，国内氧化铝价格坚挺。

　　观点逻辑：当周氧化铝企业检修复产并存，整体开工率微降，国内氧化铝现货价格逐步趋稳，进口倒挂。四季度电解铝产能仍有一定提升空间，而近期有少量电解铝产能计划停产，现货供应仍偏紧张，铝厂积极寻找货源。库存低位，短期内难有改观，但去化幅度已趋缓，明年一季度后期供给或将改善，具体仍看矿石供应和近期投产产能落地情况。可以适当布空2025年一季度后期合约。

　　【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议。

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(责任编辑：盈盈)

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