中泰期货：1月23日铝早评

　　1月22日隔夜沪铝主力2503收盘报20245跌75，LME铝收盘报2632.5跌19；22日无锡市场挺价惜售，报价升水10至升水20，佛山市场流惜售，报价升水20下调至均价。
　　库存方面，铝锭库存仍保持低位，根据SMM数据显示，1月20日周一国内主要现货市场铝锭社会库存报45.5万吨，较上周四增加1.5万吨；同期钢联铝棒社会库存报19.55万吨，较上周四增加2.7万吨。
　　出口方面，2024年12月出口未锻轧铝及铝材50.6万吨，环比减少约16.3万吨；1-12月累计出口666.5万吨，同比增长17.4%。
　　供应方面，产能企稳回升，新疆准东农六师和中铝青海置换产能投产，但前期亏损减产约40万吨暂未有复产计划。
　　铝逻辑及策略建议：库存预期向好，铝价底部支撑抬升，考虑节前资金波动对盘面影响，以及宏观预期扰动，建议观望为主。
　　氧化铝方面，22日氧化铝主力2502收盘报3784跌19，05合约报价3662涨3，山西三网均价报4078跌122，现货成交价持续下探。
　　供需方面，表观供需处于宽松状态，随着新产能逐步达产，过剩压力将逐步上升。需求端减产已结束，中铝青海和信发准东项目投产有些增量，非铝需求进入淡季；供应端保持高产状态，前期新增的晋中希望和山东创新开始测试出产品，预计月底稳定投产。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至1月17日周五，全国氧化铝建成产能10502万吨，运行9020万吨，较上周增30万吨，开工率85.6%。
　　库存方面，氧化铝库存迅速回升，受氧化铝月结算价格暴跌影响，工厂和贸易商积极发货，铝厂被动补库；仓单库存显著回升，卖交割积极性显著提升。阿拉丁（ALD）调研统计，截至周四（1月16日）全国氧化铝库存量311.3万吨，较上周四增加6.4万吨。1月23日周三，上期所氧化铝交割仓库约3.78万吨，较一交易日下降0.09万吨，中铝中州厂库4200吨，较上一交易日持平。
　　氧化铝逻辑及策略：跨年成交偏少，现货成交指引少，现货升水向下修复空间少，预计盘面震荡为主，但新产能投产过剩压力较大，盘面反弹空间较小，建议逢高做空。

(责任编辑：简儿)

彭定桂

职位：有色金属研究员

交易咨询从业资格号:Z0016008，工学硕士，从事铝和氧化铝品种期货的研究工作十年，从业经历咨询机构、工厂，有着丰富的工作经历，长期跟踪国内外行业市场动态，服务国内铝行业大中型企业并与之保持长期、良好的沟通关系，对行业基本面和期货市场有着深入理解，善于从产业层面发现期现规律。...[更多]

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