中泰期货：2月6日铝早评

　　2月5日隔夜沪铝主力2503收盘报20240跌25，LME铝收盘报2624跌5；
　　库存方面，铝锭库存水平正常，铝棒库存水平偏高。根据SMM数据显示，2月5日周三国内主要现货市场铝锭社会库存报65.4万吨，较1月27日增加16.4万吨；同期钢联铝棒社会库存报29.15万吨，较1月27日增加5.9万吨。
　　供应方面，受成本下移，海外电解铝复产加快，华青铝业启动第三段复产，预计3月底实现达产。国内电解铝产能企稳回升，受成本亏损影响，四川、广西、重庆、贵州、河南等地减产较多，特别是四川和广西两省，累计减产约40万吨，预计随着氧化铝加速下跌，该部分产能节后复产预期将有所加快；另外，中铝青海50万吨技改升级项目12月底启动投产，项目新增10万吨置换产能；新疆准东农六师铝业55万吨置换项目仍在投产中。
　　铝逻辑及策略建议：铝锭库存偏低和需求向好，铝价底部支撑较强，但美国引发全球贸易摩擦升级，市场避险情绪上升，宏观不确定性风险上升，建议观望为主。
　　氧化铝方面，5日氧化铝2503收盘报3491跌52，05合约报价3460跌51，山西三网均价报3748跌45。
　　供需方面，表观供需处于宽松状态，随着新产能逐步达产，过剩压力将逐步上升。需求端减产已结束，中铝青海和信发准东项目投产有些增量，非铝需求进入淡季；供应端保持高产状态，前期新增的晋中希望和山东创新实现达产。
　　库存方面，氧化铝库存迅速回升，受氧化铝月结算价格暴跌影响，工厂和贸易商积极发货，铝厂被动补库；仓单库存显著回升，卖交割积极性显著提升。阿拉丁（ALD）调研统计，截至周四（1月23日）全国氧化铝库存量315.6万吨，较上周四增加4.3万吨。2月5日周三，上期所氧化铝交割仓库约3.24万吨，较一交易日持平，中铝中州厂库3600吨，较上一交易日持平。
　　氧化铝逻辑及策略：节后短期现货成交指引偏少，观望情绪较浓，但新产能投产预期压力下，库存已开始回升，供应过剩预期仍存，建议逢高做空。

(责任编辑：简儿)

彭定桂

职位：有色金属研究员

交易咨询从业资格号:Z0016008，工学硕士，从事铝和氧化铝品种期货的研究工作十年，从业经历咨询机构、工厂，有着丰富的工作经历，长期跟踪国内外行业市场动态，服务国内铝行业大中型企业并与之保持长期、良好的沟通关系，对行业基本面和期货市场有着深入理解，善于从产业层面发现期现规律。...[更多]

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