中泰期货：3月27日铝早评

2025-03-27 08:16:50
来源：中泰期货

　　3月26日隔夜沪铝主力2505收盘报20675跌25，LME铝收盘报2605跌3，现货方面，26日无锡市场坚定挺价，报价均价至升水10；佛山市场高基差挺价略显乏力，报价贴水10至升水10。
　　宏观方面，美总统特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，将于4月2日生效；此外，更广泛的对等关税计划下周出台，贸易摩擦加剧。
　　库存方面，铝锭库存去化平稳。截至3月24日周一，根据SMM统计国内主要消费地铝锭库存82.7万吨，较上周四下降0.7万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存28.9万吨，较上周四下降0.5万吨。
　　供应方面，供应有所恢复，增量有限，受氧化铝暴跌影响，电解铝利润大幅回升，复产产能逐渐增多，四川启动完成，贵州复产，复产产能接近30万吨。
　　铝逻辑及策略建议：贸易摩擦再度升级态势，市场或再度交易衰退，不过沪铝整体表现较平稳，去库较强、需求较好，预计铝价短期振幅或有所加大，短期建议观望为主。
　　氧化铝方面，25日隔夜氧化铝主力05合约报价3079跌20，山西三网均价报3142跌10
　　供需方面，需求端部分产能实现达产，新增产能不多，增量有限；供应端新投产能仍在投产中，产能运行仍在高位，调整较少，过剩压力不减。新增产能主要是文丰新材料160万吨近日投产和广西华昇新材料200万吨投产。减产方面，重庆博赛计划4月中旬全面停产检修，预计影响氧化铝产量15万吨左右；山西信发减产一条氧化铝线影响产能50万吨，交口信发压产影响30万吨，山西和贵州等地出现明显压产情况。阿拉丁（ALD）调研统计，截至3月21日周五，全国氧化铝建成产能10822万吨，运行9290万吨，较上周降70万吨，开工率85.8%。
　　库存方面，整体库存大幅增加，仓单库存继续回升。根据阿拉丁数据，截止3月20日周四，国内氧化铝总体库存336.8万吨，较上周同期增加1.3万吨。3月26日周三交割仓库仓单库存报28.37万吨，较一交易日增加0.45万吨；中铝中州厂库4500吨，较上一交易日持平，中铝山东厂库5100吨较上一交易日持平。
　　氧化铝逻辑及策略：价格跌至成本下方，但过剩压力仍存，多空博弈加剧，预计氧化铝价格底部震荡，考虑到减产力度有限，建议短线逢高做空为主。

(责任编辑：简儿)