中泰期货：3月24日铝早评

2025-03-24 08:54:09
来源：中泰期货

　　3月21日隔夜沪铝主力2505收盘报20655跌140，LME铝收盘报2624.5跌32.5，现货方面，21日无锡市场高基差出货积极性较高，报价贴水10至升水10，佛山市场挺价缓出，流通偏宽松，报价贴水10至升水10。
　　宏观方面，美联储3月利率决议维持利率不变，下调经济增长预期，4月放缓缩表步伐，上调了对通胀和失业率的预测。
　　库存方面，铝锭去库，铝棒去库，加工费低迷。截至3月20日周四，根据SMM统计国内主要消费地铝锭库存83.4万吨，较上周四下降2.8万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存29.4万吨，较上周四下降1.15万吨。
　　供应方面，供应有所恢复，增量有限，受氧化铝暴跌影响，电解铝利润大幅回升，复产产能逐渐增多，四川启动完成，贵州复产，复产产能接近30万吨。
　　铝逻辑及策略建议：旺季去库、需求兑现，但整体市场信心偏弱，预计铝价高位震荡，建议短期可适当逢低做多。
　　氧化铝方面，21日隔夜氧化铝主力05合约报价3072涨53，山西三网均价报3170跌13，
　　供需方面，供需方面，需求端部分产能实现达产，新增产能不多，增量有限；供应端新投产能仍在投产中，产能运行仍在高位，调整较少，过剩压力不减。新增产能主要是文丰新材料160万吨投产和广西华昇新材料200万吨投产。减产方面，重庆博赛计划4月中旬全面停产检修，预计影响氧化铝产量15万吨左右；山西信发减产一条氧化铝线影响产能50万吨，交口信发压产影响30万吨，山西和贵州等地出现明显压产情况。阿拉丁（ALD）调研统计，截至3月21日周五，全国氧化铝建成产能10822万吨，运行9290万吨，较上周降70万吨，开工率85.8%。
　　库存方面，整体库存大幅增加，仓单库存继续回升。根据阿拉丁数据，截止3月20日周四，国内氧化铝总体库存336.8万吨，较上周同期增加1.3万吨。3月21日周五交割仓库仓单库存报27.81万吨，较一交易日下降0.51万吨；中铝中州厂库4500吨，较上一交易日持平，中铝山东厂库5100吨较上一交易日持平。
　　氧化铝逻辑及策略：价格跌至成本下方，但过剩压力仍存，多空博弈加剧，预计氧化铝价格底部震荡，考虑到减产力度有限，建议逢高做空为主。

(责任编辑：简儿)