美尔雅期货：铝一周评述

LME三月铝概况： 
开盘2715美元/吨，最高2814美元/吨，最低2699美元/吨，收盘2805美元/吨，比上周上涨87美元。成交量702865（手）；持仓量540210（手），比上周+3798（手）；库存量797725（吨），较上周-2275（吨），升贴水情况由上周五的现货贴水转为现货/三月期货升水19.5/24.5美元/吨。 

本周伦铝出现了较强势的反弹，主要原因还是受到了LME其他基本金属特别是期铜上涨的带动，对比伦铝和其他金属，伦铝涨幅要小于大盘的涨幅，仅好于伦锌的表现。伦铝和伦锌走势较弱的原因应该都是受到中国供应增加的压力。本周国家统计局公布今年前两个月电解铝产量达到了179.74万吨，同比增长35.4%，其中2月原铝产量为89.31万吨，折年率为1165万吨/年，即使考虑我国电解铝企业统计月度时间跨度的不一致，折合年率也在1100万吨以上。另外，2月份北美铝挤压品订单同比下降15.2%，与此同时原铝产量增长4.1%。北美铝挤压品订单下降，可能与中国的大量出口有关，而中外电解铝产量的增加将是始终打压伦铝的价格。 
本周，LME基本金属价格整体上涨，一方面是对前期受中国股市大幅下跌而拖累后的一次反弹，另外一方面也是对中国前两个月金属进口大幅增加（主要是铜）而导致市场人士对消费看好的反应。笔者同样看好国内外金属的消费，安泰科预测，2007年中国电解铝消费量将增长超过25％，全球铝消费增速也达到8％。而与铜不同的是，电解铝供应也是在大幅的增加，而从国家统计局公布的1－2月份电解铝产量数据也可看出端倪。 
电解铝产量增量超过消费增量的情况，让笔者无法对伦铝的走势乐观，除非是其他金属表现特别强劲以及美国经济增速的大幅走高。而短期内这种情况并没有明显显现，反倒是“日元利差交易”和美国“次优抵押贷款”的恶化。 

以上的情况，加深了笔者看空伦铝的信心，但是伦铝重新转为现货升水并且现货升水还进一步拉大，也是值得关注的。在2月底，逼仓行情结束，主力多头的平仓出局以及库存的增加拖累了伦铝价格的走低，此后价格的上涨可以理解为下跌后反弹，但是在库存依然维持在80万吨左右的情况下，重新转为现货升水，难以解释，是否又有新的多头入场？这还有待观察。 
另外，我国政府从3月18日起上调银行存贷款利率0.27%,这会不会想2月27日那样引起国际资本市场很大的反应，也需要进一步观察，笔者的观点是影响很小。 

预计下周，伦铝将重新进入跌势，2700美元附近将是一个很重要的阻力位。尽管从长期看，笔者预计价格将跌破这一价位，从目前的市场氛围看，短期支撑较强。 

沪铝主力合约0706概况： 
开盘价19470元/吨，最高价19780元/吨，最低价19440元/吨，收盘价19720元/吨，上涨160元。成交量57572（手），持仓量38194（手），比上周+6024（手）。 
本周库存95392（吨），库存-3985（吨）。总持仓139920手，＋3004手，总成交192992手。 

市场分析： 
首先需要说明的是，尽管上交所公布的库存出现了下降，但是据熟悉上交所仓库的人士称，实际的库存是增加的，上周尽管报道的库存增加6450吨，但是实际增加为15000吨，而本周实际库存为增加2000吨。出现这种情况的原因是，无锡中储的库容是3万吨，而目前无锡的实际库存为5万吨。 

本周，沪铝在伦铝的提振下上涨，只是受到了国内现货压力的抑制，涨幅要远小于伦铝的涨幅。但是反过来，国内现货价格也受到了沪铝价格上涨的激励，只是目前沪铝交投稀疏，短期内现货价格对沪铝价格的影响要大于沪铝对现货价格的影响。在实际库存增加，以及因为春运的因素，西南部地区仍有一些铝锭暂时还没有运往沿海地区的的情况下，国内现货铝锭价格的压力依然存在。 
而国家统计局公布的前两个月产量同比增加35.4%，和海关总署公布铝及铝合金净出口减少也是抑制沪铝价格上涨的原因。 
而本周需要重点论述的是从3月18日起，中国人们银行上调存贷款利率0.27％。存贷款利率的上调有助于降低，不断增加资本流动性、固定资产投资过快的局面和较快增长物价指数；但是其带来的负面作用也是较大的，主要体现在加剧了外资的流入和人民币升值的步伐。相信这样的决策对于决策部门也是慎重和痛苦的，两弊之间取其轻。对于金属市场来说，利率的上调增加了投资或投机的成本，降低了资本的流动性，这些都是利空的。但是同时，市场对于利率的调整也是有预期的，笔者在前期的日评中也有写到，这也就降低了利空的影响程度。 

另外，此次利率的调整表明政府部门对抑制流动性过剩甚至是GDP过快增长的一个决心，市场对此方面是否有足够的认识，是否会象2月底那样引起全球市场的恶性循环反应，也是值得关注的，笔者的观点是可能性极小。 
最后，关于铝材的出口退税政策，笔者认为也很有可能在近期出台，也是值得市场人士关注的。 

综上所述，笔者依然看空沪铝，价格有测试19000元的可能。 

(责任编辑：晓忠)

标签：美尔雅期货

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！