鲁证期货：现货供应趋宽松铜价有回调压力

2009-05-18 09:39:24
来源：铝信

　　一、实盘播报

　　本周铜价震荡回调。市场主要受消费疲弱的影响，LME三月铜收于4405美元，下跌290美元；LME三月铝收于1525美元，下跌25美元。

　　二、行情成因分析

　　首先，从本周公布的经济数据来看，全球经济仍然挣扎在复苏的道路上。

　　从CPI 和PPI来看，全球经济仍面临通缩风险。美国劳工部周五发布报告表示4月CPI月率持平，与经济学家预期一致， 4月CPI年率下降0.7%，为1955年6月以来的最大降幅年。美国4月零售销售月率下降0.4%，差于此前经济学家预期的上升0.1%，也是该数据连续第二个月下滑。可以说，目前只是美元贬值导致的流动性过剩的心理预期，实际上是由股市和期市一季度以来的上涨行情所带来的虚假繁荣。国内方面，国家统计局11日公布数据显示，4月份居民消费价格同比下降1.5%，降幅比上月扩大0.3个百分点；4月份工业品出厂价格同比下降6.6%，有色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比下降25.7%。其中，铝下降17.3%，铅下降36.3%，锌下降35.6%，铜下降38.0%。数据显示中国经济仍然面临通缩风险，经济回升的基础尚不稳固。

　　外贸形势来看，今年1月，国际货币基金组织曾预测，2009年世界贸易缩减幅度在2.8%左右。而据世界银行此前预测，2009年全球贸易额将下降2.1%，为1982年以来首次出现下降。世贸组织的数据显得更为悲观，其报告预测，今年世界贸易额预计将下降9%，其中发达国家是重灾区，预计今年出口将下降10%。海关总署12日发布的数据显示，前4个月我国外贸进出口总值5994.1亿美元，同比下降 24.3%。其中，出口下降20.5%，进口下降28.7%。4月份当月我国进出口总值1707.3亿美元，同比下降22.8%。其中，当月出口下降 22.6%，进口下降23%。数据显示，我国的外贸仍保持较低水平。

　　从工业增加值和发电量看，工业后市不容乐观，国内外订单较3月份下降，产能过剩依旧很严重。4月份，规模以上工业增加值同比增长7.3%，增幅较3月份回落1个百分点；发电量同比下降3.5%，较3月份降幅扩大2.2 个百分点；规模以上工业企业完成出口交货值同比下降14.3%，降幅较3月份扩大0.4个百分点。

　　从基本面来看，国内现货市场压力明显。上周我们提示过目前国内现货消费疲弱，现货对期货升水大幅缩窄，对价格形成明显拖累。本周来看，国内供应过剩的担忧进一步加剧。海关总署周二公布的初步数据显示，中国4月铜和铜产品进口同比大增62%，至39.98万吨的历史高位，较3月的37.50吨增加6.6%。1-4月，中国进口铜和铜合金同比增加40.5%至133.66吨。中国统计局公布的数据显示，4月中国铜产量为33.83万吨，较3月的产量增长6%，较去年同期增长2.9%。 33.83万吨为中国单月铜产量的第二高纪录，仅次于2007年10月创出的35.77万吨。从废铜进口方面来说，中国4月废铜进口环比亦增长21.2% 至40万吨，缓解了国内的供应紧张。从库存来看，本周上期所库存增加近8000吨，这也是连续第三周库存增加。总体而言，创纪录的进口加上国内的产量大增，国内供应较前期已经开始转向过剩，那么作为全球最大的铜消费国中国铜供应过剩的局面可能终止价格的上涨。

　　从国储买铜这个角度来讲，我们依然认为国储对于价格是敏感的，不可能在目前的价位持续买入，缺乏中国买盘的介入，铜价难以维持持续上涨的势头。而且从时间上看，五月份结束国内铜市将进入消费淡季，从目前电线电缆行业的情况来看，订单已经较前期已经明显减少，空调行业没有预期的好。个人认为，在经历1季度的大幅上涨后，随着夏季淡季的到来，铜价可能进入一个消费瓶颈期。我们对铜价保持谨慎偏空的看法，后期需要关注的是以下几个方面的因素：

　　（1） LME铜库存减少幅度以及注销仓单的水平，目前库存持续减少以及注销仓单高企的水平在一定程度上将限制价格的下跌幅度。

　　（2）国内的经济刺激计划。2009年中国经济“保八”的目标决定了国家会不断出台经济刺激计划，明显受益固定资产投资的有色行业将获得显著支持。

　　从技术上看，这一波铜价回调正好达到前期上涨幅度0.618的位置，后期继续关注这一位置的支撑力度。如果有效突破，铜价将继续下跌，测试前期低点也是形成双头的颈线位置的支撑。国内来看，继续强调35000/35500附近的较强支撑，而且目前价格也面临2月底以来的上升趋势线的支撑，多头仍有护盘动能，从周五沪铜增仓放量尾盘快速拉高亦可见多空对峙的激烈。操作上前期空单少量持有，5日均线止损，新入场资金以短线交易为主，逢高尝试抛空，不要盲目追涨杀跌。

　　铝市场方面，中国汽车工业协会的初步数据，4月汽车生产115.68万辆，环比增长5.61%，同比增长17.89%；销售 115.31万辆，环比增长3.91%，同比增长24.97%。其中，乘用车销售情况仍明显好于商用车，延续了09年开局以来的“结构性回暖”格局。从1 -4月汽车累计产销看，产销分别完成372.5万辆和383.2万辆，同比分别增长6.4%和9.4%。比一季度的增幅增加4.5和5.5个百分点，4月的数据已经确认了汽车行业形势整体已出现回暖。德国四月汽车销量增长40% ，德国四月份的新车注册数增加了19.4%，约为三十八万辆，为1999年来最好水平。通用或将得到政府支持，以避免破产命运。汽车行业销售状况转暖利好基本金属铝。

　　前期内外较高的价差吸引套利需求，国内铝进口持续增加。海关周二数据显示，4月未锻轧铝及铝材进口大增至439902吨，高于3月的多年来高位147181吨。现货市场受到进口铝的冲击。

　　有色金属产业调整和振兴规划提出今后3年原则上不再核准新建、改扩建电解铝项目，当日铝价受益小幅上涨。但是铝基本面的疲弱仍然构成压制价格的主要因素， LME铝库存维持持续增加的态势，外部环境上，铜价下挫，铝将不可避免的受到影响，从盘面来看，沪铝在13000附近再次受阻，压力明显。后期仍将维持震荡格局，维持期铝12500-13000区间震荡的看法，操作上区间内高抛低吸波段交易为主。

　　三、后市研判

　　总体而言，市场供求关系发生明显转换，国内铜市走向阶段性过剩，为市场带来根本压力，同时金融市场的乐观情绪并不稳定，铜价高位存在回调压力。