通联期货：压制沉重，沪铜回调

　　周一， 沪铜振荡下行，铜的金融属性和商品属性是主导铜价运行的两个核心因素。商品属性在全球经济尚未步入明显的复苏过程前对铜价的影响相对处于次要地位。而金融属性的发挥程度与资金的参与程度高度相关。在全球流动性充裕的背景下，铜的金融属性从长期来看显然会趋强，但短期流动性溢价的程度仍然和市场的总持仓有一定的正相关性。 5 月份以来伦铜价格趋势与总持仓量的变化趋势呈现持续的背离，显示铜的金融属性有阶段性减弱的迹象。而金融属性的影响减弱后，当前商品属性所呈现的供求格局依然难以支撑铜价维持在 5000 美元的高位上运行。

　　随着伦铜注销仓单比例的持续下滑，伦铜库存本周五出现近两个月来的首次增加，全球交易所库存水平本周也开始出现增加，显示当前铜的商品属性可能将利空铜价。虽然伦铜依然维持在4900 美元的关键支撑上方运行，但是反弹的潜力明显受到5100 美元一线的压制，持仓量的减少显示当前消费买盘依然匮乏。预计铜价下周有望出现新的调整，伦铜将重新测试 4700 美元一线的支撑，而沪铜 910 合约短期有望向下测试37000 元一线。 电线电缆产业是国民经济发展中最大的基础性配套行业之一。2007 年国内导体产量从 2000 年的288万吨提升至 648万吨，其中铜用量从172 万吨增加至 378 万吨（注：月均 31.5 万吨）。

　　未来行业持续增长的驱动力主要来自于工业化和城市化进程中所产生的巨大需求，持续增长是可以期待的。当前市场需求的热点包括用于输电网、配电网的电力电缆，风力、核电等新能源建设的电缆，汽车低压用线、城市轨道、电气化机车等现代交通工具所用线路与车站用线等。

　　其中，因电网投入比例增加，建设投资成本下降，促使 2008 年电力电缆新增用铜量约9～10 万吨，2009 年前 4 个月企业订单增加明显，预计全年增长较大。综上所述，压制沉重，沪铜回调。

(责任编辑：晓忠)

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