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上周伦铜和沪铜走势分化，伦铜继续在良好的经济数据推动下保持涨势，而沪铜已难以跟上伦铜脚步。伦铜上周延续涨势，周线为加速形态，期价基本围绕6千美元波动，下档逢低买盘明显，持仓增加至25万多手，显示资金持续进场，CFTC报告显示基金净多增加2千手，净空减少约2千手，基金在积极的平空增多，目前净空为10600手。沪铜冲高回落，上周初跳高大涨，但绝对价格接近压力区和现货滞涨造成跟涨乏力，虽最高曾冲击49000元，但随后连续四天收阴，周末收于46600元，持仓也大幅减少，反映出多头资金离场，上升动力大减，期价转入休整期。
基本面，国内金融市场对货币政策收缩的预期转化为股市的抛售潮。各国央行纷纷重申保持宽松货币政策。中国央行上周公布的货币政策执行报告反复强调坚持政策不动摇，同时提出了微调言论。尽管数据本身非常良好，央行数据显示二季度信贷增长，房地产投资环比大幅增长，股市仍连续四日收阴，管理层被迫于周五举行新闻发布会，澄清和解释政策态度，强调宏观政策取向不变，甚至专门解释微调不对针对货币政策的微调，下半年不会控制信贷规模。可以说，股市四连阴，管理层比投资者更害怕。笔者坚持认为经济回升不稳固，此时无论哪国都没有货币政策退出的本钱，不过中国上半年过大的货币投放量下半年难以为继，造成股市因资金供应减少和大规模新股发行的矛盾，股市估值可能过高而出现调整，但实体经济持续回升的趋势不会改变。特别是二季度数据显示房地产投资环比大幅上升，必然带来内需增长，下半年有色金属消费增长可期。短期股市与商品的联动不会一直持续。
除了政策面的不变表态外，上周公布了较多重要经济数据。周五公布了美国7月失业率，原本预期失业率将继续提高，但实际数据意外下降至9。4%，由于失业率是经济滞后指标，失业率下降证实了持续回升的制造业指数反反映的经济复苏趋势，大大鼓励了市场信心。另外6月OECD领先指标继续回升，西方主要经济体经济下滑已经触底。总之经济数据给出的经济广泛持续的回升趋势越来越明确。可以说经济回升和宽松货币政策两条主线仍然不变。
现货方面，沪铜明显跟不上过快的涨势，上周上海库存增加了一万余吨，期价冲击48000以上时，现货转为贴水350元，不过周末期价下跌，现货又转为平水，说明现货价格在缓慢跟随。突然大增的上海库存可能说明国内确实存在较多的屯货，当价格大幅上涨，绝对价格达到接近5万元这一去年启动大跌前的高位，也是重要的技术压力位时，投机性屯货可能有所流出。投机性屯货受投机心理左右存在不确定性，不过笔者认为前述经济回升的趋势不容怀疑，消费方面，7月数据显示电缆产量和铜管产量都已经较6月转为增加，淡季铜材产量反而增加，这是近期国内铜市维持紧张，价格上涨的根本原因，时间上看，8月下旬将开始为旺季备货，消费增长是可预期的。因此，现货短线急涨之后有休整要求，但消费增长近在眼前，铜价回落的空间不大，很可能维持横盘等待消费的回升。伦铜方面，上周库存增加，总库存量突破29万吨，由于期价上升过快，现货由升水跌落为小幅贴水，说明铜价涨势过急现货跟涨不及，期价有休整等待现货跟随的要求。另外，上周沪铜比价显着回落至7.85甚至更低，进口亏损超过1500元，由于4月以后，国内进口转为亏损，海外定货减少，废铜订货更少，目前国内存货将是接下来的旺季主要供应来源，一旦需求回升，现货可能重新转为紧张。
技术上看，沪铜上周留下不稳定的周线跳空缺口，调整要求明显，不过伦铜增仓上涨，强势明显，很可能确认6千突破后继续前行，沪铜在48000横盘已经一周，目前比价已低，回落空间不大，本周可能还会在上周区间内波动，等待现货逐步上行，重新增仓，积蓄上升动力，回补45000跳空缺口的机会不大。期价如果站稳48000关口，则5万压力很可能突破，其下一目标为53000去年暴跌平台的下沿。操作上，本周很可能继续震荡，中线多头坚持，急跌短线可以买入。
(责任编辑：麦兜)
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