国泰君安期货：空头趋势难改，铜价弱势

　　【隔夜内盘】

　　日盘：昨日沪期铜主力1611合约开36640元/吨，最高点36660元/吨，最低点36440元/吨，最终收盘36510元/吨，下跌160元/吨，跌幅0.44%，全天成交增加7334手至14.7万手，持仓增加12460手至21.0万手。

　　夜盘：沪期铜主力1611合约开36460元/吨，最高36600元/吨，最低36390元/吨，最终收报36570元/吨，上涨60元/吨，涨幅0.16%。

　　【隔夜外盘】

　　伦铜开于4618.5美元/吨，最高点4642美元/吨，最低4610美元/吨，尾盘收报4626.5美元/吨，上涨11.5美元/吨，涨幅0.25%。

　　【基本面】

　　1、现货铜价格上涨。

　　长江现货：36670-36690元/吨，涨30元/吨；上海现货：36600-36700元/吨，涨50元/吨；南储现货：36480-36680元/吨，涨60元/吨。

　　2、现铜高报回撤，市场成交僵持。

　　昨日，上海电解铜现货报升水60-升水100元/吨，平水铜成交价格36600-36640元/吨，升水铜成交价格36620-36660元/吨。沪期铜窄幅震荡，现铜升水高报后回撤。开盘好铜报升水120元/吨，平水铜报升水80元/吨，但乏人问津，持货商主动调降。10点前后，好铜降至升水100元/吨附近，贸易投机略有起色，但较上周五仍相差甚远。下游继续观望，对高升水货源不认可。G20峰会期间消费受阻，但今日供应偏紧，平水铜报价较少，阻碍升水降幅。当前进口亏损约100元/吨，较从8月初的亏损700元明显转好。当前市场对消费仍抱有期待，等待下半周下游回归，故供需仍呈现僵持特点。

　　3、LME铜库存大幅增加。

　　SHFE铜库存减少1697吨至42697吨；LME铜库存增加10025吨至328525吨。

　　4、隔夜新闻。

　　宏观面：英国8月服务业PMI52.9好于预期50，表明英国将避免短期的大衰退，在新政府的尘埃落定和央行的刺激政策下，不确定性已经显著减少。在德国与意大利的拖累下，欧元区8月服务业和综合PMI双双不及预期，8月服务业PMI终值52.8，预期53.1，前值53.1；8月综合PMI终值52.9，预期53.3，前值53.3。

　　G20公报要点公布，全球经济增速低于预期水平，G20将减少全球经济过度失衡；需综合使用货币、财政和结构性工具，光靠货币措施无法实现平衡的增长；经合组织将牵头针对钢铁产能过剩的全球论坛；避免竞争性贬值，加强全球政策协调；通过SDR改革国际货币体系。

　　中国8月财新综合PMI微幅跌至51.8，略低于7月的22个月最高纪录，服务业PMI小幅升至52.1，表明8月整体经济继续扩张，但制造业和服务业PMI再现此消彼长。后期中国经济下行压力不减，政策继续托底。

　　行业面：美国7月阴极铜进口67,463,694千克，1-7月累计进口375,520,904千克；7月阴极铜出口3,531,527千克，1-7月累计出口94,652,067千克。中铝东南铜业有限公司宁德40万吨铜冶炼基地项目正式开工，宁德铜板带箔项目启动奠基。

　　【技术分析】

　　沪铜主力1611反弹无力，MACD快慢线低位运行，但绿柱连续缩窄，KDJ低位粘合向上发散，预期整体空头趋势未变情况下，价格反弹力度有限。

　　【观点和操作建议】

　　英国经济不确定性减少；G20公报全球经济增速低于预期水平，G20国家将加大结构性改革；中国经济下行压力较重，政策继续托底。操作上，预计沪期铜主力1611价格短期弱势，建议投资者空单谨慎持有，支撑36300，阻力36700。(王蓉)

(责任编辑：盈盈)

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