广州期货第9周铝周报：限产政策落地，沪铝或高位运行

　　一、行情回顾

　　本月沪铝主力1704呈现冲高回落走势，最高触及 14580元，最低价13505元/吨，收盘于 13770元/ 吨，月跌幅0.90%，成交量增加 374.6万手至 480.7万手，持仓量增加62644手至 25.0万手。

　　外盘方面，市场氛围乐观，伦铝走强，最高价1924美元/吨，最低价1804美元/吨，收于1921美元/ 吨，月涨幅5.52%。成交量减少65440手至27.0万手，持仓量减少28877手至69.4万手，空头减仓明显。

　　二、 现货情况

　　电解铝现货库存

　　截至3月2日，电解铝现货库存为102.8万吨，较2月3日增加35.3万吨，现货到货量大幅增加，令铝 价承压，但是随着消费旺季的到来，预计库存会有所下降。

　　本月，现货依然贴水于期货，贴水范围-340~-190，预计现货到货量还会持续增加，所以现货将依 旧维持贴水状态。外盘方面，现货贴水有所缩窄。

　　三、供需分析

　　（一）我国氧化铝和电解铝生产情况 根据上海有色网的统计,1月国内氧化铝产量为558.4万吨，同比增幅21.7%，环比增加2.07%，日均 产量继续上升至18万吨左右，1月开工率为89.4%。1月起调整魏桥集团建成氧化铝产能至1400万吨，同时本月初重庆博赛先锋氧化铝厂恢复生产至70万吨运行产能左右；而山东茌平信发氧化铝厂由于环保检 查产能有所压制。2月国内氧化铝产量预计为518万吨，日均产量达到18.5万吨，开工率较12月继续上调， 主要由于东方希望晋中化工二期投产，并且预计将在3月份达到满产；河南平顶山汇源铝业2月已完成复产。

　　卓创统计数据，2017年1月全国电解铝冶炼企业总产量292.2649万吨，较2016年12月份增长4.3757 万吨，涨幅1.52%，较去年同期增加37.196万吨，增幅14.58%。1月份自然天数较多，同时共有8家企业 出现增产复产情况，2家企业减产，折算运行产能增长48.2万吨。1月份国内现货价格稳步回升，冶炼厂 利润略有扩大，但伴随国家供给侧改革政策逐步落地，冶炼厂后期减产计划或继续增加；且考虑春节期 间下游需求较淡，价格或存下跌风险，届时考虑成本因素，国内成本较高的冶炼厂有望继续减产。卓创 预计，2月份国内产量或降至290万吨以下。

　　(二)下游需求情况　　

　　2017 年 1 月，受购置税优惠政策退坡、春节有效工作日减少等因素影响，当月汽车产销环比明显 下降；与上年同期相比，产量略降，销量微增。从主要产品产销表现来看，乘用车环比和同比均呈下降； 商用车产销环比明显下降，销量同比保持较快增长。 1 月，汽车生产 236.90 万辆，环比下降 22.65%，同比下降 3.86%；销售 251.95 万辆，环比下降 17.59%， 同比增长 0.23%。由于购置税优惠不及去年，预计会对汽车需求有所影响。

　　据卓创数据监测显示，2016 年国内房地产铝材消费量（含每月的旧房改建用量）约为 1176.5 万吨， 增速比 1-11 月份提高 13.7 个百分点，较去年同比增长 6.1%，比去年同期增速提高 7.3 个百分点。2016 年 12 月份国内房地产铝材消费量（含每月的旧房改建用量）约为 232.5 万吨，同比增长 9.9%，而去年 同期该值为负。

　　（三）境内外库存情况

　　上交易所铝库存维持升势，截止 3 月 2 日，仓单库存为 153347 吨，较上月增加 111151 吨。库存大幅增加，令铝价承压。本月伦铝库存继续处于下滑趋势，截至 3 月 2 日，伦敦金属交易所(LME)总铝 库存为 2180775 吨，较上月减少 82250 吨，但库存水平依然处于低位。

　　（四）进出口分析

　　根据卓创资讯，我国铝土矿进口总量为 530.3 万吨，环比下降 25.38%，但去年同期仍保持增长趋势， 同比增长 104.91%。供应端主要集中在政策性调整，而需求端在于规模性减产。政策性调整针对于印尼 维持禁矿出口政策及马来西亚暂停铝土矿开采。受到印尼禁矿政策影响，我国铝土矿进口自 2014 年第 二季度始便无印尼铝土矿进项，直至 2017 年以前将维持现状。另外，由于 2015 年迅速增加的铝土矿开 采给马来西亚当局带来警示，目前马来西亚铝矿开采暂停并受控制，当月进口量主要来自马来西亚港口 库存货源。需求端减产主要指国内进口铝土矿使用量出现下降。由于 2015 年氧化铝价格持续下滑，导 致山东地区氧化铝企业无利可图且亏损压力增加，迫使企业采取适当的经营调整，1 月份该地区氧化铝 运行产能下降超过 300 万吨/年，单月铝土矿需求量下降超 50 万吨。

　　中国海关总署公布的数据显示，中国 1 月未锻造铝和铝材出口量为 390,000 吨，与 12 月持平。

　　四、行业信息

　　根据《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案(征求意见稿)》，国家拟实施电解铝、化工 类企业错峰生产。冬季采暖季，电解铝限产 30%以上，以停产的电解槽数量计；氧化铝企业限产 50%左 右，以生产统计；碳素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产 50%以上， 以生产统计。

　　海德鲁公司表示，今年中国原铝产量料增加 7-9%，2016 年增幅在 3.7%。海德鲁公司在声明中称， 在中国西北地区、山东省、贵州省以及内蒙古自治区，新产能仍不断增加。该公司还称，今年中国铝需 求将增长 4-6%，2016 年增长 7.4%。海德鲁表示，预计今年中国铝市场将有 150 万吨剩余，正好弥补全 球其他地区 150 万吨的供应缺口。

　　从河南省地矿局获悉，第四地质勘查院实施的河南省偃龙煤田深部铝（黏）土矿勘查项目野外工作 结束，初步估算铝土矿资源量超 2.4 亿吨，矿床规模为超大型。

　　几内亚矿业部长周三（2 月 22 日）表示，为了满足中国对铝矾土的需求，2020 年几内亚高品位铝 土矿产量预计超过 6000 万吨。据统计，西非地区的铝土矿储备量占世界的三分之一，去年几内亚政府 已经对当地铝土矿开发项目投入了 20 亿美元，今年政府表示希望在三年内将铝土矿的年产量由 2015 年的 1800 万吨提升到 6000 万吨，这还只是一个保守数字。

　　五、后市预测

　　综合来看，库存增加令铝价承压，但是去产能政策落地提振铝价。技术上看，月级别 K 线 MA5 上穿 MA20 形成金叉，MA10 上穿 MA40 形成金叉，MACD 指标红柱放大，预计沪铝走势偏强，关注压力位 14300， 若突破，可上看 14500 。仅供参考。    

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(责任编辑：阿祖)

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