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一、行情回顾
中长期来看， 自从2011 年跌破55 周均线后， 55 周均线就成为沪铝反弹行情的临界点。沪铝4 月初涨破前期下行趋势后开启一波快速的上涨行情，突破了55 周均线。随着55 周均线从持续下行走向上涨，成为沪铝下方强力支撑。沪铝10 月初大涨冲上89 周均线后， 持续强势， 目前在89 周均线上方震荡，市场长线格局已经悄然变化。
受到中美宏观经济增速不及预期的影响，沪铝已经陷入月余的弱势行情中，上周特朗普通俄门和巴西总统受贿事件导致有色金属集体走弱，本周美元受压大幅下跌，带动有色金属从低位反弹，但反弹强度不足，整体仍在震荡区间中运行。技术上看，近期沪铝均线逐步接近，多条均线均位于14000 点附近。本周沪铝回踩20 日均线支撑后，上方触及中期震荡区间上沿14200 附近压力。由于节前补库因素的影响，周三至周五沪铝延续强势，但节前沪铝成交持仓持续下行，震荡行情延续。节后主要关注近期国内环保集中整治是否影响沪铝下游需求，中期较大可能在60 日均线13980 至14200 之间震荡。
二、影响因素分析
1、铝基本面基本保持平稳
2016 年全年有色金属产量在价格上升的推动下基本保持上升状态，铜铝均出现持续的上行。沪铝产量在一季度产生了明显的回落，但4 月国内铝产量再度升高，也反应到了沪铝库存的大幅上升上。有色金属产量的持续上升表明有色金属去产能情况不太理想，后市可能对有色金属价格产生一定影响。
进入2017 年之后，国内房地产市场不断推出限购措施。市场也出现了明显的降温，房地产销售面积持续下行，但房地产开发投资和新开工面积维持平稳。4月房地产数据超出预期，整体房地产市场可能在2017 年维持稳定，对有色金属需求产生一定支撑。
随着12 月中旬铝价回落，沪铝和伦铝库存都出现了明显的上升，伦铝库存在快速上升后开始缓慢回落，而沪铝库存在年底出现持续性的上升。近期铝现货行情仍较为清淡，库存去化不理想。近期中美经济数据持续不及预期，铝价走势较弱。沪铝库存暴涨创出新高，和伦铝库存下行的差异，也表明了近期沪铝明显弱于伦铝的情况。近期市场传言政府下一步将力抓环保整治，可能对铝材下游需求造成一定影响。
从16 年12 月市场进入淡季后，铝现货价一直出现持续的贴水状态，而随着年后沪铝持续上涨，现货铝贴水日益严重。进入4 月份，各地建筑行业逐步复工，铝现货需求回暖，贴水状态可能有所缓解。目前沪铝现货贴水小幅收窄后再度拉大，反应出现货商对铝的信心不足，对沪铝价格产生一定压力。
2016 年铝原材料价格暴涨，带动沪铝价格持续上行。2017 年初，沪铝原材料的动力煤和氧化铝走势分化，但近期两者同步下跌，此时沪铝也出现弱势行情。近期原材料价格的持续下行对沪铝价格产生一定压力。近期动力煤和氧化铝价格快速反弹，为沪铝价格带来一定支撑。
2、4 月70 个大中城市新建商品住宅价格中，30 座城市涨幅回落统计局5 月18 日发布数据显示，4 月70 个大中城市新建商品住宅价格中，30 座城市涨幅回落；北京、上海新建商品住宅价格环比分别涨0.2%、跌0.2%，深圳持平；天津、上海、南京、福州、海口、泉州、三亚7 座城市环比下跌；同比方面，南京新建商品住宅价格同比涨23.2%，厦门涨25.7%，无锡涨28.2%。
4 月份，因地制宜、因城施策的房地产调控政策继续发挥作用。从同比看，15 个城市新建商品住宅价格涨幅均比上月回落，回落幅度在0.7 至7.4 个百分点之间。从环比看，9 个城市新建商品住宅价格下降或持平；5 个城市涨幅回落，回落幅度在0.2 至1.1 个百分点之间。
从同比看，4 月份70 个城市中有30 个城市新建商品住宅价格涨幅比上月回落，比3 月份增加6 个，回落城市中23 个为一二线城市。初步测算，一线城市新建商品住宅价格同比涨幅连续7 个月回落，4 月份比3 月份回落2.8 个百分点；二线城市新建商品住宅价格同比涨幅连续5 个月回落，4 月份比3 月份回落1.0个百分点；三线城市新建商品住宅价格同比涨幅略有扩大，4 月份比3 月份扩大0.4 个百分点。
从环比看，4 月份70 个城市中有23 个城市新建商品住宅价格涨幅比上月回落，比3 月份增加13 个；7 个城市由上月上涨转为持平或下降；3 个城市降幅扩大。
前期中国经济数据不及预期压制大宗商品价格，但4 月中国房地产市场数据维持稳定，超出预期。中国房地产为国际投资者带来信心，维稳有色金属，沪铝基本面整体趋稳，近期可能延续震荡行情。
3、特朗普预算案寻求未来10 年减少支出3.6 万亿美元美国白宫公布2018 财年预算计划概要指出，特朗普预算案寻求未来10 年减少支出3.6 万亿美元，预算计划寻求大幅削减美国社保支出，将减少50%的石油战略储备；完整的计划将在周二公布。
白宫预计美国2017 年实质GDP 增速为2.3%，2018 年和2019 年分别为2.4%和2.7%；预计美国2017 年CPI 年增率为2.6%，2018 年和2019 年均为2.3%；2017财年的预算赤字为6030 亿美元，2018 财年为4400 亿美元。
在提案中，医疗补助计划（Medicaid）、食品券、残疾补贴、社会救济福利以及学生贷款项目的拨款都将大幅削减。美国白宫表示，减税计划可给政府带来更多而不是更少的收入。
按照这份预算，削减的支出总额将超过短期军费上调加上2000 亿美元的基建投资再加上为新设立的产假项目拨出的190 亿美元。
其中一项削减是通过废除和替换奥巴马标志性的《平价医疗法案》（Affordable Care Act）来实现的，目标是10 年内节省2500 亿美元。这部分削减主要来自医疗补助计划，即为低收入群体提供联的邦医疗保险。其他涉及医疗补助计划和联邦儿童医疗保险项目（Children’s Health Insurance Program）的改革虽然没有具体说明，但预计到2027 年将为政府再节省6160 亿美元开支。
特朗普在竞选时承诺不会拿医疗补助计划开刀。当被问到总统的这项承诺时，Mulvaney 说，预算中涉及医疗补助计划的削减大部分都包括在众议院已经通过的医改法案中，并且得到特朗普的支持。
特朗普政府还打算抛售美国近半规模的战略石油储备，白宫预算计划称此举可以帮助美国减少166 亿美元的预算赤字。下一财年开始，特朗普政府抛售战略储备原油的收益将增加5 亿美元至39 亿美元。
截至5 月12 日，美国的战略储备原油达6.881 亿桶，相当于141 天的净进口量和成品油量；该议案或在国会及石油专家中引起极大争议，他们认为战略储备是以备不时之需。
特朗普将把预算案提交给国会，他的愿景能否变成现实也将由国会定夺。这份预算案也是迄今为止了解特朗普对未来的预期以及施政重点的最佳窗口。眼下虽然共和党控制著国会，但考虑到共和党内部存在分歧，且民主党几乎一定会投反对票，预算案的审批势必面临重重阻力。
近期特朗普通俄事件全面发酵，很多网站预计特朗普可能无法完成任期，那么特朗普上任以来推行的基建计划可能无法继续，叠加近期中美经济数据的不及预期，大宗商品整体陷入弱势。投资者进入较为谨慎的状态，在情况进一步明朗之前，市场可能出现持续的震荡行情。
三、后市展望
受到中美宏观经济增速不及预期的影响，沪铝已经陷入月余的弱势行情中，上周特朗普通俄门和巴西总统受贿事件导致有色金属集体走弱，但4 月中国房地产市场数据维持稳定，超出预期。中国房地产为国际投资者带来信心，维稳有色金属。本周美元受压大幅下跌，带动有色金属从低位反弹，但反弹强度不足，整体仍在震荡区间中运行。由于节前补库因素的影响，周三至周五沪铝延续强势，但节前沪铝成交持仓持续下行，震荡行情延续。节后主要关注近期国内环保集中整治是否影响沪铝下游需求，中期较大可能在60 日均线13980 至14200 之间震荡。
(责任编辑：简儿)
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