招商期货：6月2日有色金属早评

　　铜 : 今日广东现货升水70，上海贴水45。期货盘面有色强于黑色，有色品种反应基本面较强。短期空头情绪释放，但工业品现货价格波动稍小，铜依然在有色金属中较为抗跌。等待情绪释放完毕，月度数据陆续出炉，料基建地产强于预期，可能会出现修复。观点仅供参考

　　铝：氧化铝近两周涨幅达10%，主要得益近期电解铝供给侧改革不及预期，电解铝产能不降反升，对于氧化铝需求较旺，且此前下跌较深，冶炼厂库存较低，集中采购以及贸易商囤货频发，不过本轮反弹预计难超此前高点，且后续伴随电解铝供给侧真的的来临，氧化铝会面临新一波的降价。在流动性偏紧的背景下，部分投资者在供给侧的政策真空期做空冶炼厂利润以及部分保值盘的出现，使得价格有所回调，短期内价格或将震荡向下，但是下半年我们依然坚定供给侧改革会带来上涨行情。“市场化与法制化”的思想会贯穿供给侧的始终。操作建议，逢低买入，注意节奏。风险提示，后期政策力度有待观察和考量，注意止盈及止损。观点仅供参考。

　　锌：进口锌涌入及现货高升水刺激出货积极性，下游消费维持谨慎观望，锌现货成交继续清淡。产业链评估我们继续认为锌矿最紧张时候已经过去，锌矿增量确定，国产TC及进口TC在6月继续松动走高，未来这种格式将维持，但趋势不会太明显，短期来看矿山主动降价销售意愿不强，加上矿企业现金流相对充裕不存在提加工费刺激销售的积极性。锌锭产量提升短期来看还是比较困难，但是现货高升水刺激隐性库存流出将缓急短期现货紧张情绪，但若锌价走高冶炼厂开工率及产量均会明显提升。因此维持锌价反弹有顶判断不变，高位抛压较重。操作建议买近抛远及买国内抛伦锌套利持有，单边区间上沿逢高沽空。

　　镍：金川升水1400元，俄镍贴水500元，当日进口及沪镍09合约交割均存于亏损状态。镍产业链自下而上的负反馈结果带来的原料端NPI和铬铁价格下跌导致300系不锈钢利润空间小幅扩张，短期钢厂大规模减产概率较小，需求端对镍价形成支撑；供给端目前国内NPI高库存导致的工厂亏损，在中小型NPI工厂已经停产的背景下，关注大厂的生产情况和库存的消耗情况。短期基本面对镍价支撑明显，但中长期供给大量增加的压力预期和不锈钢三季度淡季消费对镍价将再次形成利空。操作上观望为主，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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