金瑞期货第22周铝周报：政策预期仍存成本支撑铝价维持震荡

2017-06-03 09:57:01
来源：铝信

　　本期观点：

　　1）本周开市沪铝受端午外盘影响价格回调，但下方支撑依然存在。一方面，在政策预期下铝厂保持一定的利润空间维持开工，供给侧改革目标仍是产能增长匹配消费增速，铝价难跌回成本线附近；另一方面，氧化铝价格上涨，铝企利润部分压缩，阻止高成本产能继续复产。虽然关于铝供给侧改革政策时不时出现，但目前为止依然没有违规产能停产，在政策空窗期下铝价缺乏上涨的动能。铝价阶段仍以震荡为主，预计下周铝价核心运行区间为13600-14100元。

　　2）境内市场：山东政府出台促进有色产业转型升级文件，严控电解铝新增产能，对违规新建产能坚决清理，鼓励主动压减存量低效产能，鼓励往下游深加工延伸，促进转型发展。但目前来看，新建合规及复产陆续进行，产量维持高位，库存高位。铝价上行受库存压力明显。

　　3）成本：氧化铝价格周内继续上行，市场报价一度达到2700元/吨附近，贸易长单正常交货。

　　氧化铝价格的上涨使得铝生产成本开始上涨。政策预期仍会促使电解铝行业维持在一定的利润空间，阶段内铝价将得到成本支撑。

　　4）境外市场：依旧处于去库存状态，但随着LME铝价稳在$1900/t继续走强，加之境外氧化铝价格年内的逐步走低，境外部分铝冶炼产能或将重启。据CRU计算，巴西和美国部分关停产能重新生产已能盈利，如美铝在密苏里州的27.4万吨产能已部分重启。总体来看，年内复产量级相对有限，境外需求回暖，LME铝价依然维持强势。

　　重要数据：

　　1）原料：氧化铝延续涨势，市场报价以2650元为基准成交，阳极及氟化铝价格高稳，吨铝加权平均成本粗略计算约13400元；

　　2）现货：本周开市受外盘影响，节后铝价补跌，下游逢低入市采购。随后冶炼厂和贸易商控制出货，铝价渐稳，现货贴水小幅收窄，本周市场整体成交一般。铝价在13700元附近波动，华东贴水在50-40元附近，广东现货接近平水。

　　3）库存：伦铝库存下滑1.67万吨至148万吨，国内五地社会库存较上周增加2.3万吨至119.2万吨；

　　4）比值：沪伦现货比值略有下滑，由7.12至7.11附近，三月比值比值由7.22至7.19附近；

　　5）资金：沪铝减仓1.4万手至58万手；伦铝仓量略有上升，增1万手至69.5万左右。

　　交易策略：

　　1）区间震荡思路，逢低做多；

　　2）国内卖近买远。