招商期货：7月25日有色金属早评

　　铜 : 今日广东现货升水30，上海贴水25。贸易商看好铜价，贴水有所修复。近期各地开始严查废料流通及相关税务问题，废铜面临一票难求的境地。废旧原料的紧缩是今年的常态，这增加了未来原生铜的需求。铜的下游消费依然强劲，虽然6月的空调生产因为进入淡季环比有所降低但是整体平稳，地产销售增长16.1%，汽车生产同比止跌回升。供需面仍然偏强，多头思路不变。观点仅供参考。

　　铝：近期山东新疆违规产能关停的进展比较顺利，价格高位震荡，继续关注后续新疆关停违规产能情况。海外现货升水高位回落，市场对于需求有所担忧，中国6月电解铝产量同比增长20%以上，违规产能关停对于7,8月份或将有所体现，但今年铝锭供给过剩预计超过200万吨，后期供给压力依然存在，库存在消费旺季来临之前难言掉头，铝价或将震荡偏弱，整体供应过剩格局未发生根本转变，且年末北方错峰生产由于山东已大面积产能关停对市场或将影响有限。操作建议，多头减持。观点仅供参考。

　　锌：库存继续小幅下滑，但由于高价吸引部分持货商抛售，现货供应相对稳定。短期锌需求淡季不淡，但缺少相对增长，而供应短期受高价刺激，生产和进口均有所回升。到旺季还是一段距离，新的上涨或升水需要新的矛盾积累。操作建议买现货抛期货及买内抛外套利持有，单边震荡上沿逢高23500-24000逢高沽空。

　　镍：金川升水1800元/吨，俄镍贴水100元/吨，进口窗口打开，市场成交尚可。本轮镍价反弹导火索是沪镍1709合约持仓量对应当前低位仓单数目导致市场对于09合约交割问题的担忧，从而传导至现货市场，特别是不锈钢环节，前期钢厂高库存而中小型贸易商低库存背景下，引发的一轮补库行为，导致正反馈发生。短期工业品整体处于多头市场，虽镍价后续看依然供给为主调，操作上暂时建议观望为主，或可作为空头配置，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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