兴业期货：美元下跌趋势难改，有色金属多头为主

2017-08-28 08:43:20
来源：铝信

　　上周有色金属表现强势，沪铜上涨3.35%，沪铝上涨2.17%，沪锌上涨0.19%，沪镍上涨7.03%。资金流向方面，有色板块净流入约75亿，沪铜（+12.7亿），沪铝（+102.22亿），沪锌（-42.1亿），沪镍（+3.24亿）。

　　上周宏观面主要消息如下：

　　美国：

　　1.美国8月Markit制造业PMI初值为52.5，预期为53.5；2.美国7月新屋销售总数为57.1万户，预期为61万户；3.美国7月成屋销售总数为544万户，预期为555万户；4.美国7月耐用品订单初值环比-6.8%，预期-6%。

　　欧元区：

　　1.欧洲央行主席德拉吉在杰克逊霍尔央行年会称，欧元区经济复苏态势已确认，但仍需宽松以刺激通胀回升；2.欧元区8月制造业PMI初值为57.4，预期为56.3；3.欧元区8月消费者信心指数初值为-1.5，预期为-1.8。

　　总体看，宏观面因素对有色金属影响呈中性。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-8-25，1#铜现货价格为52270元/吨，较前周上涨1740元/吨，较近月合约贴水380元/吨，周初大贸易商低贴水抛售大量进口铜，令其他贸易商无价格优势只能被动调价跟随，由于好铜占比少，尤其在好铜贴水百元附近，买盘主动积极，周后，随着市场抛货减少，好铜率先贴水收窄，平水铜随之紧跟，总体成交仍显僵持，收货者多为长单交付者，下游畏高严重，被迫维持刚需买入；

　　(2)当日，A00#铝现货价格为16240元/吨，较前周上涨250元/吨，较近月合约贴水285元/吨，周内铝价大幅波动，环保关停大量中小型加工厂，下游买兴不强，成交仍集中在贸易商套利交易，一周现货贴水集中在200-180元/吨；

　　(3)当日，0#锌现货价格为26910元/吨，较前周上涨10元/吨，较近月合约升水390元/吨，周内部分进口锌入沪，使国产品牌升水回落，前半周炼厂积极出货，贸易商交投亦较活跃，下游补库情绪高，积极采购，但下半周，因锌价持续高位震荡，下游之前已补部分库存，拿货意愿降低，贸易商成交转弱，上周成交整体好于前周；

　　(4)当日，1#镍现货价格为92750元/吨，较前周上涨6350元/吨，较近月合约贴水390元/吨，因临近月末，且镍价居高位，金川出货积极性高，后半周，金川、俄镍现货价差趋于缩减，贸易商在现货市场上采购金川镍积极性转好，用于交付盘面，当周金川上调镍价6000元至92500元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为24.08万吨，较前周减少30525吨；上期所铜库存小计18.74万吨，较前周减少16646吨；

　　(2)LME铝库存为132.16万吨，较前周增加34525吨；上期所铝库存小计48.99万吨，较前周增加3138吨；

　　(3)LME锌库存为24.63万吨，较前周减少1700吨；上期所锌库存小计7.04万吨，较前周减少2833吨；

　　(4)LME镍库存为38.75万吨，较前周增加2586吨；上期所镍库存小计6.41万吨，较前周减少1693吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止8月25日，伦铜现货价为6714美元/吨，较3月合约贴水17.5美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.77（进口比值为7.88），进口亏损632元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.88（进口比值为7.88），进口盈利12元/吨；

　　(2)当日，伦铝现货价为2097美元/吨，较3月合约贴水3.75美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.7（进口比值为8.25），进口亏损1135元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.95（进口比值为8.25），进口亏损624元/吨；

　　(3)当日，伦锌现货价为3118美元/吨，较3月合约贴水8.25美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.61（进口比值为8.38），进口盈利783元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.26（进口比值为8.38），进口亏损372元/吨；

　　(4)当日，伦镍现货价为11610美元/吨，较3月合约贴水24.75美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.94（进口比值为8.04），进口亏损948元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.07（进口比值为8.04），进口盈利387元/吨。

　　本周重点关注数据及事件如下：(1)8-30 欧元区8月经济景气指数；(2)8-30 美国第2季度实际GDP修正值；(3)8-31 欧元区8月CPI初值；(4)9-1 美国8月非农就业人数及失业率。

　　产业链消息方面：

　　(1)上周国内进口铜精矿现货TC报79-85美元/吨；(2)上周保税区铜库存约为51.8万吨，环比+0.2万吨；(3)据SMM，全国七大港口镍矿库存619万湿吨，环比+13万湿吨。

　　综合看，欧央行货币政策转向是大势所趋，退出宽松只是时间问题，美元指数中期下跌趋势难改，有色金属维持多头判断，沪铜多单持有；违规产能继续去化，电解铝供给侧改革才刚刚打响，后续仍有较多看点，铝价上涨至18000元/吨以上的概率较大，AL1712多单持有；上周一上期所对ZN1710合约和ZN1711合约限制日内开仓上限及提高日内交易手续费，多头资金受压制，且进口窗口打开后，国内进口锌货源持续增多，沪锌多单暂观望，买近卖远正套组合安全边际高，建议继续持有；供给方面，菲律宾镍矿因天气不佳影响发运，部分镍铁厂转而购买印尼矿，但发货量亦十分有限，需求方面，不锈钢厂利润高，生产积极，镍生铁逐渐显现供应紧缺迹象，加之目前为新能源汽车传统消费旺季，硫酸镍需求旺盛，部分电解镍生产商转而生产硫酸镍，影响电解镍供应，镍价调整后仍将继续上涨，NI1801多单持有。

　　单边策略：CU1710、AL1712、NI1801多单持有。

　　套保策略：铜、铝、镍保持50%买保头寸不变。

　　跨期策略：买ZN1709-卖ZN1801组合持有。