兴业期货：经济韧性超预期强，有色维持多头判断

2017-09-01 08:44:06
来源：铝信

　　周四有色金属全线翻红，铝锌镍涨势明显，三者运行重心均有上移。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　1.美国7月核心PCE物价指数同比+1.4%，符合预期；2.欧元区8月CPI初值同比+1.5%，创近月来新高，预期+1.4%；3.我国8月官方制造业PMI值为51.7，预期为51.3。

　　总体看，宏观面因素对有色金属影响偏多。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-8-31，SMM 1#电解铜现货价格为52620元/吨，较前日上涨80元/吨，较近月合约贴水30元/吨，早市持货商试图报好铜升水，但由于月末，企业有资金压力，盘面活跃度也有限，市场暂难认可，持货商调降至好铜贴水，成交才有起色，性价比高的平水铜受人欢迎，报价随之提高，昨日月末报价成交有限，市场成交较为疲乏、淡静，月末特征明显；

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为16130元/吨，较前日上涨150元/吨，较近月合约贴水230元/吨，持货商稳定出货，现货贴水小幅扩大，贸易商接货积极，为换月做准备，下游企业按需采购，整体成交回暖；

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为25950元/吨，较前日下跌110元/吨，较近月合约升水110元/吨，炼厂仍正常出货，贸易商以出货为主，且部分贸易商调价出货，下游日内保持刚需采购，备库意愿不高，不及前几日；

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为91875元/吨，较前日下跌450元/吨，较近月合约贴水565元/吨，金川随行就市，下调镍价400元至92100元/吨，金川俄镍成交均一般，钢厂按需拿货为主。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为22.85万吨，较前日增加5400吨；上期所铜库存6.45万吨，较前日减少778吨；

　　(2)LME铝库存为132.32万吨，较前日减少1175吨；上期所铝库存43.15万吨，较前日增加345吨；

　　(3)LME锌库存为24.42万吨，较前日减少1200吨；上期所锌库存2.46万吨，较前日减少50吨；

　　(4)LME镍库存为38.92万吨，较前日增加2604吨；上期所镍库存5.59万吨，较前日减少108吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止8月31日，伦铜现货价为6755美元/吨，较3月合约贴水29美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.74（进口比值为7.81），进口亏损256元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.79（进口比值为7.81），进口亏损190元/吨；

　　(2)当日，伦铝现货价为2067美元/吨，较3月合约贴水18.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.69（进口比值为8.19），进口亏损891元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.93（进口比值为8.18），进口亏损529元/吨；

　　(3)当日，伦锌现货价为3119美元/吨，较3月合约贴水7.75美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.5（进口比值为8.31），进口盈利639元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.19（进口比值为8.31），进口亏损381元/吨；

　　(4)当日，伦镍现货价为11555美元/吨，较3月合约贴水25.75美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.9（进口比值为7.97），进口亏损602元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.02（进口比值为7.97），进口盈利557元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：(1)16:00 欧元区8月Markit制造业PMI终值；(2)20:30 美国8月非农就业人数及失业率；(3)22:00 美国8月ISM制造业PMI值。

　　产业链消息方面：

　　(1)LME公布的持仓报告显示，截至8月25日当周，基金经理在LME铜持有的净多头为76,951手，较上周+2035手，为连续第六周增加，基金经理在LME镍持有净多头增加2294手至31,321手，此前曾连续两周下降；(2)据SMM，截止8月31日，国内电解铝社会库存158.4万吨，环比+5.4万吨。

　　综合看，8月PMI连续13个月位于荣枯线上方，经济韧性超预期的强，且美国通胀数据表现不佳，隔夜美元冲高回落，有色金属继续维持多头判断，CU1710多单持有；电解铝社会库存继续增加，但库存仅相当于半个月的需求量，且库存的增长大概率是市场看涨预期下的主动补库行为，供给侧改革叠加“2+26”冬季采暖季环保限产，四季度电解铝大概率供不应求，库存有望止升反降，铝价主升浪将如期而至，AL1712多单持有；国内锌锭社会库存维持低位，虽进口窗口打开，但国外库存持续去化，锌锭亦较紧缺，进口锌难以大量流入，沪锌轻仓试多；菲律宾维持强硬的环保态度，供应缩紧预期升温，而不锈钢淡季不淡，生产积极，加之新能源汽车消费旺季，硫酸镍需求旺盛，生产商转产硫酸镍，影响电解镍供应，供需预期偏多，NI1801继续做多。

　　单边策略：CU1710、AL1712多单持有，ZN1710新多以25700止损，NI1801新多以92300止损。

　　套保策略：铜、铝保持50%买保头寸不变，锌、镍适当增加买保头寸。