兴业期货：有色先扬后抑，铜镍空单持有

2017-09-25 08:31:38
来源：铝信

　　上周有色金属先扬后抑，沪铜下跌1.49%，沪铝上涨0.98%，沪锌上涨0.22%，沪镍下跌4.5%。资金流向方面，有色板块资金流出约10亿，沪铜（-2.73亿），沪铝（-56.26亿），沪锌（+9.29亿），沪镍（-42.06亿）。

　　上周宏观面主要消息如下：

　　美国：

　　1.美联储维持既定利率不变，并将于10月启动缩表，总体符合市场预期；2.美联储将2017年实际GDP增速上调0.2%至2.4%，下调核心PCE通胀率0.2%至1.5%；3.美国9月Markit制造业PMI初值为53，符合预期。

　　欧元区：

　　1.欧元区9月制造业PMI初值为58.2，创79个月新高，预期为57.2；2.欧元区8月CPI终值同比+1.5%，符合预期。

　　总体看，宏观面因素对有色金属影响呈中性。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-9-22，1#铜现货价格为49780元/吨，较前周下跌710元/吨，较近月合约升水210元/吨，进口与交割货源将陆续入市，下游企业保持刚需，在前周集中买入后上周采购量有所下降，现货报价由升水40元/吨-升水80元/吨小幅下调至升水20元/吨-升水60元/吨，但周末进口还未入市，部分贸易商为即将到来的国庆长假备货做准备，加上期铜回调，持货商挺价意愿再起，现货报价上抬至升水50元/吨-升水100元/吨，逢低成交仍保持活跃；

　　(2)当日，A00#铝现货价格为16240元/吨，较前周上涨50元/吨，较近月合约贴水50元/吨，上周铝价波动较大，贸易商分歧大，下游亦表现观望，市场畏高情绪弥漫，持货商急于逢高换现，现货贴水一度扩大接近300元/吨，周末的大跌现货贴水虽然收窄至200以内，但恐慌心理仍难以改善成交情况；

　　(3)当日，0#锌现货价格为26050元/吨，较前周上涨170元/吨，较近月合约升水1040元/吨，炼厂周初正常出货，下半周锌价跳水，部分炼厂惜售，周内因普通品牌货源偏紧，升水坚挺，贸易商长单交投意愿较低，下游逢低备库情绪高，市场整体成交活跃，好于前周；

　　(4)当日，1#镍现货价格为85950元/吨，较前周下跌2800元/吨，较近月合约升水3030元/吨，不锈钢厂择低采购，提前为国庆期间备货，市场成交量较好，尤其在周初及周四，但俄镍货源仍趋紧，市场持货商大量出货意愿并不强烈，电镀企业低价采购积极性亦较高，当周金川下调镍价2200元至86200元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为30.91万吨，较前周增加4700吨；上期所铜库存小计14.13万吨，较前周减少25429吨；

　　(2)LME铝库存为129.49万吨，较前周减少18550吨；上期所铝库存小计54.28万吨，较前周增加7122吨；

　　(3)LME锌库存为26.34万吨，较前周减少350吨；上期所锌库存小计6.72万吨，较前周减少2438吨；

　　(4)LME镍库存为38.13万吨，较前周减少2748吨；上期所镍库存小计5.53万吨，较前周减少4629吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止9月22日，伦铜现货价为6405美元/吨，较3月合约贴水41.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.79（进口比值为7.8），进口盈利277元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.8（进口比值为7.8），进口盈利9元/吨；

　　(2)当日，伦铝现货价为2136美元/吨，较3月合约贴水21.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.64（进口比值为8.16），进口亏损932元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.8（进口比值为8.16），进口亏损753元/吨；

　　(3)当日，伦锌现货价为3113美元/吨，较3月合约升水46美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.63（进口比值为8.3），进口盈利614元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.07（进口比值为8.31），进口亏损718元/吨；

　　(4)当日，伦镍现货价为10575美元/吨，较3月合约升水3.5美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.18（进口比值为7.97），进口盈利2108元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.97（进口比值为7.97），进口亏损5.04元/吨。

　　本周重点关注数据及事件如下：(1)9-28 欧元区9月经济景气指数；(2)9-28 美国第2季度实际GDP终值；(3)9-29 欧元区9月CPI初值；(4)9-29 美国8月核心PCE物价指数；(5)9-30 我国9月官方制造业PMI值。

　　产业链消息方面：

　　(1)上周国内进口铜精矿现货TC报83-88美元/吨；(2)据MyMetal，截止9月22日，全国锌锭社会库存9.01万吨，环比-0.33万吨；(3)据SMM，截止9月22日，全国七大港口镍矿库存710万湿吨，环比+7万湿吨。

　　综合看，上周美联储会议宣布10月开始缩减4.5万亿美元的资产负债表规模，基本符合市场预期，但多数美联储官员预计年内还有一次加息，令12月加息预期升温，对美元指数构成支撑，有色金属纷纷回调，创逾一个月以来新低。鉴于本周美国将公布特朗普税改的框架，以及近期欧央行频繁释放鸽派信号，美元仍有支撑，对有色金属有所抑制。四季度加工费上调反映铜精矿供应增加，预计铜价本周依旧保持弱势，CU1711空单持有；受河南电解铝企业焦作万方、中州铝业冬季采暖季限产动作提前公告提振，周中铝价一举突破17000关口，但周后资金撤离令铝价高位回落，但山东省大概率将在合规产能基础上进行限产，一旦有相关公告出台，铝价必将受提振而大涨，AL1712多单仍可持有；国产锌锭仍较少，加之进口锌入市不多，现货供应依然偏紧，随着国庆假期临近，下游或积极备库，锌锭库存仍有继续下降的可能，锌价下方存支撑，ZN1711多单轻仓持有；印尼青山8万吨钢材进入国内，叠加无锡钢贸环保影响不锈钢消费，致使国内不锈钢销售难度加大，200系、300系上周分别下跌3.6%和4.9%，在仍有盈利的情况下，钢厂为促成交，仍有继续下调成品价格的可能，镍价承压，NI1801空单持有。

　　单边策略：CU1711、NI1801空单持有，AL1712多单持有，ZN1711多单轻仓持有。

　　套保策略：铜、镍保持50%卖保头寸不变，铝保持50%买保头寸不变，锌保持25%买保头寸不变。