兴业期货：有色走势分化，沪镍多单持有

　　周二有色金属走势分化，沪铜跌逾2%，沪镍涨约1%。

　　当日宏观面消息表现平静。

　　现货方面：

　　(1)截止2018-1-23，SMM 1#电解铜现货价格为53385元/吨，较前日下跌15元/吨，较近月合约贴水110元/吨，沪期铜市场报价仍僵持于53500元附近。当日市场本月票和下月票的销售数量占对半。持货商不愿扩大贴水，报价较持坚，下游保持逢低补货节奏。春节前，沪伦比难上修，且信用证难开，进口铜新到货源受限，持货商周内挺价意愿逐渐增强，整体成交未见好转。

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14360元/吨，与前日持平，较近月合约贴水170元/吨，当日大户持续收货，持货商挺价出货，下游企业按需采购，整体成交小幅回暖。

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为26070元/吨，较前日下跌30元/吨，较近月合约贴水130元/吨，冶炼厂正常出货，贸易商以出货为主，市场流通货源增加，贸易商间交投尚可。但锌价高位施压，下游备货积极性受影响，整体成交仍清淡。

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为97600元/吨，较前日下跌100元/吨，较近月合约贴水700元/吨，当日镍价重心下移，上午持货商出货积极，但下游接货意愿一般，成交较昨日持稳。当日金川公司电解镍（大板）上海报价下调500元/吨至97500元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为24.81万吨，较前日增加36300吨；上期所铜库存5.04万吨，较前日减少300吨；

　　(2)LME铝库存为108.62万吨，较前日减少2225吨；上期所铝库存74.78万吨，较前日增加897吨；

　　(3)LME锌库存为17.96万吨，较前日减少400吨；上期所锌库存1.05万吨，较前日减少275吨；

　　(4)LME镍库存为36.29万吨，较前日减少300吨；上期所镍库存4.48万吨，较前日减少408吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止1月23日，伦铜现货价为7049美元/吨，较3月合约贴水43美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.6（进口比值为7.58），进口盈利83元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.63（进口比值为7.58），进口盈利301元/吨；

　　(2)当日，伦铝现货价为2235美元/吨，较3月合约贴水3.75美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.42（进口比值为7.91），进口亏损3339元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.61（进口比值为7.91），进口亏损2917元/吨；

　　(3)当日，伦锌现货价为3441美元/吨，较3月合约升水25.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.67（进口比值为7.96），进口亏损991元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.64（进口比值为7.97），进口亏损1128元/吨；

　　(4)当日，伦镍现货价为12720美元/吨，较3月合约贴水1美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.59（进口比值为7.77），进口亏损2351元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.74（进口比值为7.77），进口亏损439元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：(1)17:00 欧元区1月Markit制造业PMI初值；(2)22:45 美国1月Markit制造业PMI初值。

　　产业链消息方面：

　　(1)据ICSG，2017年10月全球铜市供应短缺2000吨，9月为短缺11.3万吨；(2)第4批建议批准的固废限制进口类明细已公布，同比再次大减95%，其中，废铜建议进口合计7966吨；(3)铜价飞涨刺激智利重启大型铜产项目，预计金额超10亿美元；(4)据IAI，2017年12月全球（不含中国）原铝日均产量从11月的7.1万吨增至7.15万吨；(5)据SMM，广东地区铝棒集中入库，铝棒库存+0.63万吨至6.8万吨，当地铝棒加工费也从前期300元/吨以上跌至最低220元/吨成交；(6)据SMM，华东某低镍生铁-不锈钢一体化工厂春节计划放假10天，预计影响200系不锈钢产量约2.5万吨。2018年1月全国200系不锈钢月产量预计约50万吨；(7)据SMM，印尼附近海域发生6.4级地震，因万丹省3家镍铁厂均处于停产状态，镍生铁生产未受影响。

　　观点综述及建议：

　　铜：LME铜库存增加3.63万吨，增幅为17.14%，创10个月以来最大单日增幅，同时，LME铜注销仓单减少16.3%，为4个月以来最大单日降幅。值得注意的是，LME库存的增量主要由釜山库存贡献， 市场担忧的淡季累库被证实。但铜价元旦归来已跌逾3000点，关于淡季需求减弱的利空大部分也已经消化，因此铜价大幅下跌的动能减弱，但春节前依然弱势难改，建议沪铜新单继续观望。

　　铝：在途铝锭、铝棒陆续到货，下游补库需求支撑不足，铝价跌势持续。冬季环保限产政策影响持续，但已接近尾声，对产量的边际影响有所降低。并且，天然气正常供应，氧化铝生产步入正轨，电解铝企业成本下降利润持续扩大，叠加产能置换政策影响，铝企复产及投产积极性较高，铝价下行动能充分，因此，建议沪铝逢高试空。

　　锌：锌精矿生产仍未恢复，多数冶炼厂受环保及原料紧缺影响，仍多处于停产状态，供给端对锌价依然存在支撑。但下游开工率仍维持低位，整体需求疲弱，压制锌价。因此预计锌价震荡为主，新单暂观望。

　　镍：印尼地震引发市场对镍铁供给的担忧，且江苏德龙工厂检修以及金川电解镍冶炼厂意外事故导致供给端产量受损，上期所库存连续下降，加之随着俄镍等品牌进口关税上调1%至2%，国内镍板流入或将受限，此外，下游不锈钢厂春节前或有备货需求，因此建议沪镍多单继续持有。

　　单边策略：持有NI1805合约，策略类型为单边做多，头寸动态为：维持5%仓位。AL1803合约；策略类型：单边做空；头寸动态：新增，资金占用5%；入场区间：14600-14650；出场区间：14100-14250；止损区间：14750-14800。

(责任编辑：简儿)

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