兴业期货：不锈钢厂亏损，沪镍新空入场

2018-03-05 08:30:19
来源：铝信

　　上周有色金属涨跌不一，沪铜与沪锌整体呈下跌走势；沪铝周初小跌，后于周中上涨明显，周五小幅回撤；沪镍于周初上涨后呈下跌走势。

　　当周宏观面主要消息如下：

　　国内方面：(1)中国2月官方制造业PMI为50.3，预期51.1，前值51.3；(2)中国2月财新制造业PMI。

　　国际方面：(1)美联储主席鲍威尔国会证词讲稿：预计未来将渐进加息，经济前景依旧强劲；财政政策更具刺激性，外部需求增强；(2)欧元区2月制造业PMI终值58.6，预期58.5，前值58.5；(3)美国2月ISM制造业指数60.8，预期58.6，前值59.1。

　　现货方面：

　　(1)截止2018-3-2，SMM 1#电解铜现货价格为51925元/吨，较前周下跌1080元/吨，较近月合约贴水175元/吨，周初市场涌现低端进口铜，下游积极补库，而后市场逢跨月，部分持货商迫于资金压力，迫切换现，抛货集中；跨月后，进口盈利窗口打开，进口铜换现意愿高，但盘面大跌后下游驻足观望。

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14140元/吨，较前周上涨200元/吨，较近月合约贴水150元/吨，上周现货成交先扬后抑。贸易商为规避春节期间不可预知的风险，于节前将长单提前执行；加之月末关口发票紧张，因此节后市场可流通资源有限，贸易投机活跃，跨月后，长单开始执行，市场货源有所宽松，下游需求逐步回归，但铝价上行，下游多谨慎观望。

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为26060元/吨，较前周下跌450元/吨，较近月合约贴水170元/吨，冶炼厂积极出货。上周市场货源宽松，贸易商以出货为主，下游企业复工较少，需求未完全回归，市场成交未有明显改善，周五市场货源有所收紧，下游渐入市询价，采购量仍较少。

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为101675元/吨，较前周下跌2175元/吨，较近月合约贴水2265元/吨，元宵节前市场成交氛围欠佳，周初镍价小幅上行，下游生产企业按需补货，至周后镍价有所起色，整周市场成交活跃度一般。当周金川镍价报价较上周下调2300元/吨至101600元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为32.49万吨，较前周减少7550吨；上期所铜库存小计26.03万吨，较前周增加41755吨；(2)LME铝库存为132.31万吨，较前周减少7825吨；上期所铝库存小计84.24万吨，较前周增加30557吨；(3)LME锌库存为13.18万吨，较前周减少9200吨；上期所锌库存小计15.06万吨，较前周增加35664吨；(4)LME镍库存为33.41万吨，较前周减少2148吨；上期所镍库存小计5.54万吨，较前周减少299吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止3月2日，伦铜现货价为6883美元/吨，较3月合约贴水35.5美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.52（进口比值为7.53），进口亏损47元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.59（进口比值为7.53），进口盈利429元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2144美元/吨，较3月合约升水5.25美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.58（进口比值为7.86），进口亏损2748元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.77（进口比值为7.86），进口亏损2324元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3397美元/吨，较3月合约升水7.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.72（进口比值为7.88），进口亏损564元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.65（进口比值为7.88），进口亏损803元/吨；(4)当日，伦镍现货价为13450美元/吨，较3月合约贴水6.75美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.61（进口比值为7.67），进口亏损831元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.63（进口比值为7.67），进口亏损502元/吨。

　　当周重点关注数据及事件如下：

　　(1)3-7 欧元区四季度GDP；(2)3-7 美国2月ADP就业；(3)3-8 中国2月进出口数据；(4)3-8 美联储公布褐皮书；(5)3-8 欧元区欧洲央行主要再融资利率；(6)3-9 中国2月PPI、CPI；(7)3-9 美国2月非农就业、失业率；(8)3-10 中国2月社会融资规模。

　　产业链消息方面：

　　(1)丰田汽车表示，特朗普政府决定对钢铁和铝制品加征关税将导致汽车产商生产成本大增，对汽车分销商和最终消费者产生不利影响；(2)据SMM，春节期间空调消费较为强劲，增强了空调企业对旺季消费的信心；(3)据SMM了解，2月26日-3月2日,上海保税区铜库存约为48.7万吨，上周为50.97万吨；(4)截至2018年3月2日，铜精矿2月份干净矿现货TC报70-82美元/吨，较上月-4美元/吨；(5)“三税”叠加将使国内主要出口美国的铝板带箔生产企业压力极大，SMM粗略估算，“三税”总计约在80%~100%之间；(6)国内锌精矿加工费主流成交于3200-3800元/金属吨附近；进口锌精矿加工费维持15-20美元/干吨；(7)因亏损，华南某不锈钢厂宣布3月减产304不锈钢钢种65%，2017年，该不锈钢厂300系总产量占全国比例为8~9%；(8)据SMM，截止3月2日，全国所有港口的镍矿库存下降至715万湿吨，较上周-27.5万湿吨，总量折合金属量5.83万吨，较上周-0.25万吨。

　　观点综述及建议：

　　铜：鲍威尔首个国会证词讲话态度偏鹰派，2018年美联储加息次数或将高于12月份点阵图显示的3次。但随后特朗普表示将对进口钢铁和铝分别征税25%和10%，投资者担心触发贸易战，美元应声下跌。欧洲大选本周一落地，出口民调显示意大利或产生悬浮议会，但中右翼联盟席位最多，民粹主义抬头之势受到压制，叠加德国“大联盟”组阁成功，欧元区不确定性减弱，欧元短线上涨，但美联储3月加息几无悬念，因此美元短期仍将维持震荡偏强态势，对有色金属影响中性偏空。上周三公布的中国2月官方制造业PMI回落虽主要是受到春节的扰动，但仍显示制造业生产扩张速度有所放缓。但库存下降预期仍有望支撑铜价，因此对铜价整体的判断依然是震荡为主，建议沪铜新单暂观望。

　　铝：下游加工企业开工，需求渐回暖，且工信部再次推动环保及电解铝产能置换工作以控制产能，或提振铝价；但氧化铝及阳极价格出现下滑，成本端的支撑力度减弱，且供暖季即将结束，新产能陆续释放，使得原本的高库存压力加大，短期内，库存消化速度缓慢。因此预计沪铝短期内以震荡为主，建议新单暂观望。

　　锌：环保限制仍严格，锌矿新增产能难有明显释放，矿山复产或缓解锌矿短缺的格局，但锌矿供应仍较低并传导至锌锭，锌价存在较强的支撑，且压铸锌合金企业于3月逐步恢复正常，需求渐回暖；但库存消耗速度缓慢，仍存在累库现象，且美国方面接连释放的消息，助燃美联储四次加息预期及引发市场对贸易战的担忧，市场整体避险情绪浓重，使得锌价上涨受压制。因此预计沪锌短期内以震荡为主，建议新单暂观望。

　　镍：不锈钢消费回暖增加对镍的需求，节后归来镍价保持上涨态势，但上周三公布的中国2月官方制造业PMI不佳，显示制造业生产扩张速度有所放缓，镍价上行乏力，出现回调。供给方面，印尼、菲律宾镍矿进口继续修复，而前期停工的镍铁厂也逐渐复产，供给端承压，需求方面，不锈钢社会库存大增导致价格承压，钢厂亏损加大，部分钢厂或选择减产，因此预计沪镍将承压下行，建议轻仓试空。

　　操作具体建议：做空NI1805，仓位新增5%，入场区间102000-102500，目标区间97500-100000，止损区间103250-103500。