兴业期货：美元相对偏强，有色观望为主

2018-02-26 08:28:01
来源：铝信

　　节后开盘首日，有色均下跌。后沪铝态势反转，于周尾上涨；沪铜、沪锌及沪镍呈先涨后跌当日宏观面主要消息如下：

　　国际方面：(1)美国上周初请失业金人数22.2万，预期23万，前值由23万修正为22.9万；(2)圣路易斯联储主席布拉德不认为2018年加息幅度将达120个基点，加息过快将限制经济复苏；(3)美联储理事卡普兰仍然认为美联储2018年加息三次是合理的假设；(4)欧洲央行会议纪要：欧洲央行委员同意当前调整前瞻性指引为时过早，在通胀低迷的情况下应当保持耐心和韧性。

　　现货方面：

　　(1)截止2018-2-23，SMM 1#电解铜现货价格为53005元/吨，较前周上涨940元/吨，较近月合约贴水220元/吨，周五仅个别下游企业入市补货。市场交易热情有所提升，对期铜的看多信心及对本周下游的入市补货量的大好预期，令持货商挺价意愿强烈，市场打破僵持观望格局，成交正在逐步转暖中。

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为13940元/吨，较前周下跌70元/吨，较近月合约贴水260元/吨，周五期铝上行，现货贴水仍有收窄空间，持货商出货力度仍有所收敛，中间商为下游接货，接货意愿积极，现货价格低位回升，下游企业补货意愿提升，整体成交较积极，且表现货源紧俏。

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为26510元/吨，较前周上涨110元/吨，较近月合约贴水5元/吨，冶炼厂正常出货，贸易商陆续归市，锌价微涨刺激部分交投，亦有部分贸易商着手准备新长单；下游陆续准备复工，但实际消费暂未有体现，市场成交清淡。

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为103850元/吨，较前周上涨1850元/吨，较近月合约贴水430元/吨，市场成交有所转好，少数下游企业按需采购，贸易商亦有补货。当周金川镍价报价至103900元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为33.25万吨，较前周减少325吨；上期所铜库存小计21.85万吨，较前周增加32400吨；(2)LME铝库存为133.09万吨，较前周增加34425吨；上期所铝库存小计81.18万吨，较前周增加8097吨；(3)LME锌库存为14.1万吨，较前周减少10675吨；上期所锌库存小计11.49万吨，较前周增加16553吨；(4)LME镍库存为33.63万吨，较前周减少2694吨；上期所镍库存小计5.57万吨，较前周减少431吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止2月23日，伦铜现货价为7074美元/吨，较3月合约贴水32.75美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.47（进口比值为7.51），进口亏损314元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.56（进口比值为7.51），进口盈利373元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2210美元/吨，较3月合约升水29.美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.28（进口比值为7.83），进口亏损3445元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.63（进口比值为7.84），进口亏损2640元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3569美元/吨，较3月合约升水49.75美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.58（进口比值为7.86），进口亏损997元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.55（进口比值为7.86），进口亏损1084元/吨；(4)当日，伦镍现货价为13800美元/吨，较3月合约升水7.美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.57（进口比值为7.67），进口亏损1394元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.63（进口比值为7.67），进口亏损541元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：

　　(1)2-26 欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会经济委员会发表讲话；(2)2-28 中国2月官方制造业PMI；(3)2-28美联储主席鲍威尔在美国众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告；(4)2-29 欧元区2月制造业PMI终值；(5)意大利大选。

　　产业链消息方面：

　　(1)第七批建议批准的限制进口类申请明细公示，其中废七类铜2018年第七批核定进口量为10350吨；(2)据海关总署，1月废铜进口为20万吨，同比下降27.5%；中国废铝进口量为19万吨，同比增加了11%；(3)在一个星期或两周内，世纪铝业位于位于肯塔基州的Hawesville市的三家闲置的生产线将上线；(4)据上海有色网，华东某不锈钢厂开启年后高镍生铁采购询盘，询盘价格1010~1020元/镍点（到厂含税），较年前该不锈钢厂价格+20~30元/镍点；(5)据SMM，2尾至3月中上旬镍矿的集中采购或带动镍矿价格小幅上涨，印尼Ni1.65%中镍矿CIF价格有望小涨1-2美元，部分小厂采购价或至46美元/湿吨；(6)据SMM，PT Sulawesi Mining Investment上周获批600万湿吨镍矿出口配额；(7)据海关，中国1月份精炼镍及合金进口量为26691吨，同比+104.61%，但因关税上调，环比去年12月-35.4%。此外，中国1月份镍矿砂及镍精矿亦同比+99.66%至208.86万吨。

　　观点综述及建议：

　　铜：美联储1月会议纪要释放强烈的鹰派信号，市场预期2018年全年加息将由2至3次提高为3至4次，高盛更是认为要加息5次。同时意大利本周末迎来大选，大选的不确定性令欧元承压，因此美元短期仍旧相对偏强，将对有色金属走强有所抑制。随着春节假期结束，下游加工企业逐渐复工，但旺季仍未到来，库存真正的下降可能需要等到3月中下旬，但库存下降预期仍有望支撑铜价，因此对铜价整体的判断是震荡为主，建议沪铜新单暂观望。

　　铝：原材料及环保费用的增加于成本端支撑铝价，但特朗普对铝进口实施的反倾销政策打压国内铝价，且下游企业暂未完全开工，加之在途铝锭的陆续到货及合规产能的陆续投放，将加大现存的库存压力，预计沪铝短期以震荡为主，建议新单暂观望。

　　锌：环保政策影响持续，锌矿供应短缺局面恢复缓慢，亦支撑锌的冶炼成本，且多数企业于3月进行检修，锌锭供应将趋紧。节后多数下游企业仍处假期，需求未完全回归，预计沪锌短期内高位震荡，因此建议新单暂观望。

　　镍：菲律宾2017年镍矿石产量较2016年下降6%，2018年环保政策大概率将延续，矿石产量或继续下降，且国内大型电解镍生产商火灾后一季度产量难以恢复，加之节后不锈钢消费回暖，不锈钢利润修复增加对镍的需求，因此预计镍价偏强运行，沪镍多单持有。

　　单边策略：NI1805多单持有，目标区间：107500-11000，止盈区间103500-103750。

　　组合策略：做多CU1804-做空CU1805，入场区间：-300-(-250)，目标区间：100-150，止损区间-450-(-400)。