兴业期货：全球恐慌情绪蔓延，有色空头思路为主

2018-02-12 08:59:18
来源：铝信

　　上周有色金属全线下跌，沪铜与沪锌连续下跌，沪铝周初下跌，于周中回暖，但涨势未能持续转而下跌，沪镍于周三反弹后仍持续周初的跌势。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　国内方面：(1)中国1月贸易帐(按人民币计) 1358亿人民币，预期3300亿人民币，前值3619.8亿人民币；出口同比6%，预期2.6%，前值7.4%；进口同比30.2%，预期5.3%，前值0.9%。

　　国际方面：(1)英国央行按兵不动，上调经济增长预期，称可能需要更早收紧政策；(2)德国央行行长魏德曼表示欧元升值及股市下挫不构成大幅延长购债理由。

　　现货方面：

　　(1)截止2018-2-9，SMM 1#电解铜现货价格为51280元/吨，较前周下跌1550元/吨，较近月合约升水15元/吨，上周为春节前的交割周期，周一成交尚可，下游仍有一定采买，贸易商也有短线投机搬砖的需求。但随着隔月价差扩大，现货升水成交，使得贸易商几无利润空间，投机买兴降低，下游采购量逐日减少，整体呈供大于求的格局。

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为13970元/吨，较前周下跌240元/吨，较近月合约贴水120元/吨，上周成交多集中在贸易商之间，持货商出货积极在不高，市场可流通货源有限。中间商在套利驱动下接货意愿较强，下游基本进入假期，市场整体表现清淡。

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为26090元/吨，较前周下跌600元/吨，较近月合约升水90元/吨，冶炼厂渐有惜售，以长单为主。贸易商周内陆续放假，持货商以出货清库存为主，周初下游备货尚可，周中锌价下挫促进部分成交，整体备货需求减弱。

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为99150元/吨，较前周下跌4700元/吨，较近月合约贴水2490元/吨，周初镍价大跌，下游生产企业逢低按需补货，但接近年关，节日氛围浓厚，部分下游、贸易商进入放假节奏，整周市场成交活跃度一般。当周金川下调镍价4500元至99500元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为33.62万吨，较前周增加31900吨；上期所铜库存小计18.61万吨，较前周增加13537吨；(2)LME铝库存为109.71万吨，较前周增加19450吨；上期所铝库存小计80.37万吨，较前周增加8424吨；(3)LME锌库存为15.97万吨，较前周减少9150吨；上期所锌库存小计9.83万吨，较前周增加3565吨；(4)LME镍库存为34.22万吨，较前周减少11388吨；上期所镍库存小计5.61万吨，较前周减少83吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止2月9日，伦铜现货价为6755美元/吨，较3月合约贴水43.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.57（进口比值为7.47），进口盈利653元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.58（进口比值为7.47），进口盈利764元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2142美元/吨，较3月合约贴水2.25美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.47（进口比值为7.8），进口亏损2872元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.65（进口比值为7.8），进口亏损2479元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3436美元/吨，较3月合约升水27美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.75（进口比值为7.84），进口亏损302元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.68（进口比值为7.84），进口亏损551元/吨；(4)当日，伦镍现货价为12970美元/吨，较3月合约升水2美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.68（进口比值为7.64），进口盈利412元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.64（进口比值为7.64），进口亏损103元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：

　　(1)2-14 欧元区四季度GDP；(2)2-15 美国1月PPI；(3)美国2月密歇根大学消费者信心指数。

　　产业链消息方面：

　　(1)据乘联会，1月，广义乘用车合计销售227.24万辆，同比+7.1%；产量232.65万辆，同比+12.8%；(2)第六批限制进口类明细今日公布，但无一家废铜相关企业；(6)2017年智利铜产量为550万吨，较上年的555万吨-0.9%；(3)据SMM，1月份铜管企业开工率为84.87%，同比+17.85个百分比，环比+0.03个百分比；(4)据SMM，2月5日-2月9日上海保税区铜库存约为50.36万吨，上周为47.7万吨；(5)截至2018年2月9日，上海有色网干净矿现货TC报73-83美元/吨，较上周-2美元/吨；(6)1月氧化铝产量为571.1万吨，同比+2.3%，日均产量为18.4万吨，日均产量环比+2.8%；(7)据SMM，电解铝平均成本小幅上涨至14752元/吨，周内受电解铝价格下跌影响，企业平均亏损为684元/吨，整体平均亏损幅度较上周+58%；(8)据SMM，截止2月9日，锌三地社会库存+2.06万吨至17.5万吨；(13)截至2月9日，印尼已批准总配额2839万湿吨；(9)2017年，不锈钢粗钢产量2577.37万吨，同比+116.54万吨；(10)1月份全国电解镍产量1.02万吨，同比大幅-15.76%；(11)据SMM，截止2月9日，全国所有港口的镍矿库存下降至752万湿吨，较前周-7万湿吨，总量折合金属量6.17万吨，较前周-0.05万吨；(12)据上期所，自2018年2月12日交易起：镍NI1805合约日内平今仓交易手续费从6元/手调整为30元/手。

　　观点综述及建议：

　　铜：在全球股市暴跌的影响下，市场恐慌情绪蔓延，推动美元的买入，美元指数重返90关口，而且临近春节，铜下游消费疲弱，库存累积明显，上周LME铜库存增加逾3万吨，基本面偏弱拖累铜价，铜价跌至12月以来的低位，预计春节前延续弱势，但春节前空头或选择获利离场，因此下方空间或有限，待节后复工重振需求，铜价或有反弹可能，但春节期间，外围市场的恐慌情绪仍存，伦铜出现大涨的可能性也较小，因此建议春节前沪铜空单逐渐止盈离场，新单等待伦铜的指引再入场。

　　铝：春节前后处累库阶段，铝锭库存继续增加，供应端存压力。且本周将进入春节，下游备货结束，整体需求已停滞。成本方面，氧化铝利润尚可，复产压力仍存，氧化铝价格仍有下行空间，此外多数铝厂预焙阳极库存充足，阳极价格年后大概率下跌200元左右，因此铝价整体无上行动力，建议沪铝前空继续持有。

　　锌：本周进入春节，下游加工企业进入假期，库存有所增加，整体需求显清淡，但锌供应仍处短缺局面，且预计三月份多数冶炼厂检修，供应量将进一步收紧，支撑锌价高位盘整。春节前夕，预计锌价无明显的的趋势行情。因此，建议新单暂观望。

　　镍：在全球股市暴跌的影响下，市场恐慌情绪蔓延，推动美元的买入，美元指数重返90关口，基本金属全面下跌，镍价自高位承压下滑，本周临近春节，贸易商及下游进入放假模式，短期镍需求下滑，因此预计镍价震荡偏弱运行，沪镍轻仓试空。

　　单边策略：做空CU1803持有，头寸动态：离场，离场区间：50500-51000。做空AL1804持有，头寸动态为：维持5%仓位，目标区间：13800-13850，止损区间：14200-14250。做空NI1805，头寸动态：新增5%仓位，入场区间：98750-99000，目标区间95750-96000，止损区间：99250-99500。