招商期货：3月8日铝早评

　　铜：上海贴水75广东贴水115,废铜限制进口带来废铜到粗铜低氧杆的紧张局面。下游接货量不及预期，复工采购可能推迟到3月中下旬，但空调电缆终端订单保持稳定。供给端TC持续低迷，本周走低至75美金附近。美联储加息波动给出较好的买入机会。因为供给端无法释放产量，铜价有支撑，后期看消费端稳定过程中废铜和罢工扰动带来的上涨行情。未来波动可能取决于废铜和铜精矿的供应与预期的差异。看多思路不变，回调稳定后逐步买入。

　　铝：美国商务部对于中国进口铝箔“双反”仲裁及“232调查”目前的市场预期使得外盘价格保持强势，海德鲁旗下于巴西世界上最大的氧化铝厂近期受当地环保局要求减产50%，其主要出口中东北美及欧洲地区，如果减产持续时间较长或将影响较大。国内春节期间累库持续，幅度基本符合市场预期，年后下游开工或将有所好转，不易过分看空。操作建议，短期可观望。观点仅供参考。

　　锌 : LME锌集中交仓，未来有望继续增加少量，导致库存攀升近60%，国内锌现货库存继续增加趋势没有改变，国内外锌价弱势。我们认为LME锌交仓为短期影响，隐性库存转化为显性库存，持续性相对有限，短期锌基本面处于供应正常但需求淡季，同时对需求预期偏弱，导致锌价回调。但总体供应能力有限，库存低位情况下，回调幅度也相对有限。操作建议短期观望，回调买入不变。

　　铅：铅精矿加工费继续走高至1500元/吨附近，显示随再生铅供应增加，原生铅对矿需求转弱或者随高加工费及高利润刺激铅精矿供应增加，实际增加相对有限，铅供应增量仍来自于再生铅，实际是终端对原生铅需求减弱导致矿需求下滑。未来这种替代趋势仍不会改变，所以铅矿供应紧张将极大缓解。操作建议铅反弹沽空。

　　镍：上周国内4家钢厂宣布3系不锈钢减产，但据我们了解减产量环比较小，叠加其余3系大厂3月份生产恢复，镍消费影响有限，主要影响市场情绪。供给端来看，受国内有效产能限制，NPI实物吨产量上升空间有限，主要是矿品位提升带来的金属产量小幅增加，鉴于今年供需缺口扩大，镍价底部重心仍将抬升，操作上建议多头配置为主，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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