华泰期货：基本面缺乏利好刺激 锌铝价格下探预期增加

　　锌：昨日沪锌维持震荡走势，消息面NorandaIncome Fund三季度锌金属产量同比增长78％，并将2018年产量目标提升至27万吨。锌精矿供给宽松预期进一步得到验证。供应方面，以当前锌价以及锌矿TC算，冶炼企业盈利水平略有缩窄，但10月以后检修减少叠加冶炼厂冬储需求，预计11月份锌锭产量将继续恢复。当前由于LME现货高升水，进口亏损扩大，因此现货市场仍偏紧张。但高沪伦比值或吸引正套资金入市操作，从而打压沪伦比并导致国内市场增加供给宽松预期。中线看，随着锌矿的释放，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

　　策略：谨慎偏空，空单底仓持有。套利：观望

　　风险点：宏观风险，库存低位。

　　铝：昨日铝价维持偏弱震荡。美国将制裁俄铝时间推迟，铝市利空情绪仍在蔓延，国内盘价格现已跌破近一年来的关键阻力位并继续下探。国内方面，当前铝价远低于行业平均成本，且成本仍在小幅上移，因此由于亏损导致的电解铝减产产能在持续增加，据悉永登铝业本周将减产100个电解槽。当前电解铝新增产能仍多于减产产能，且库存仍有141万吨，因此即便当前维持去库状态，但根据当前推算的供应缺口仍不足以使100多万吨的库存快速减少，以及下游逐渐进入季节性淡季，铝价预计仍维持偏弱震荡。但考虑到山东等低成本地区的成本已经远超当前铝价，如果未来由于亏损导致电解铝企业减产大幅增加，预计铝价将止跌反弹，因此除去供暖季支撑外看，预计底部仍有支撑，但支撑的有效性仍需看后市是否会出现电解铝企业减产。另一方面，动态来看，电解铝四季度新增投产较为集中，施压铝价，但如果价格再度下跌，也将影响新增产能的释放速度。

　　策略：中性，空头底仓继续持有。套利：观望

　　风险点：宏观风险。

(责任编辑：简儿)

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