中信期货第2周铝周报：供需趋淡，铝价偏弱

　　1. 俄铝制裁解除再遇波折。产业方面，霍煤集团通顺铝业股份有限公司因亏损、集团内部置换需求，或减产但未明确减产量11.5万吨，预计2019年实施。美国时间1月8 日，国会向财政部提出延后对俄铝制裁决定的公布时间，称“有一些尚未解决的问题需要时间来讨论”，并提出与财政部长努钦讨论取消制裁的影响。美国政府部分停摆导致无法按照“反制裁法案”所规定的30天期给出裁定。具体裁定时间尚未确定。上周，参议院少数党领袖舒默称允许否决财政部取消俄铝制裁决议的可能性。

　　2. 氧化铝价格承压。截至1月11日，河南一级氧化铝报价2905元/吨，较上周下跌30元/吨。山西一级氧化铝报价2880元/吨，较上周下跌45元/吨。贵阳一级氧化铝报价2875元/吨，较上周下跌95元/吨。澳大利亚氧化铝FOB价格为392美元/吨，较上周下跌13美元/吨。SMM产量数据，12月（31）天中国氧化铝产量617.9万吨，同比增长11.2%，日均产量19.9万吨，环比减少1.69%。电解铝在产产能较2018年内高点下降，氧化铝产出在高位，供需过剩压力持续，氧化铝价格继续承压。

　　逻辑：上周中美贸易问题副部长级磋商结束，中国商务部和美国贸易代表办公室相继发表公开声明，美方关切如何落实贸易和结构性问题，第一轮谈判主要是双方试探性的磋商，对市场利好影响有限。国内方面，全国人大授权提前下达的1.39万亿地方债会启动发行，会熨平淡旺季消费结构，但1-2月春节前后由于天气、假日原因，下游消费陷入淡季无疑。电解铝供应上除了部分为置换指标发生的减产外，运行产能未明显进一步收缩，终端汽车家电刺激政策尚不明晰，下游加工节前逐渐萎缩。因此，在供需趋淡背景下，铝价偏弱运行。

　　操作建议：区间操作

　　风险因素：经济刺激政策加码；电解铝爆发规模减产。

(责任编辑：简儿)

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