中信期货：多空分歧较大，铝价震荡为主

　　（1）LME铝最新库存1105750吨，较上交易日减少5725吨，上期所铝仓单212306吨，相对前一交易日减少5030吨。

　　（2）现货方面，上海现货成交价在14000-14020元/吨之间，对盘面平水~升20元/吨，较节前回落30元/吨附近，无锡成交价在14000-14020元/吨之间，杭州成交价在14020-14040元/吨之间。市场货源充足，贸易商出货较为积极，部分贸易商考虑到临近交割，后期升水或有扩大，接货意愿亦有明显提升，整体交投活跃。因价格持续下行，下游厂商开始观望，节后虽有一定补货，但采购力度明显不及节前。

　　（3）SMM数据显示，5月（31天）中国电解铝产量304.1万吨，同比减少1.0%，1至5月国内电解铝总产量为1456.4万吨，同比减少1.3%。5月（31天）中国氧化铝（冶金级）产量597.1万吨，同比下滑1.4%，年化运行产能7030.4万吨，环比下降33.6万吨，同比下降99.1万吨，日均产量19.3万吨，环比4月减少0.1万吨，2019年1-5月中国氧化铝产量2956.4万吨，同比增长4.29%。

　　逻辑：昨日板块整体表现偏强，铝却收跌，盘后公布5月电解铝、氧化铝产出均低于去年同期，铝隔夜收复14000关口。氧化铝价格冲高，行业利润改善，刺激产能利用率上行，氧化铝供应缺口逐渐被补上，价格也基本见顶，但短期缺口的存在支撑其高位运行。这使得电解铝行业的利润呗蚕食，电解铝复产进程缓慢，在产产能仍低于去年同期，现货去库未见放缓，对铝价回调深度形成抑制，铝价震荡看待。

　　操作建议：区间操作；

　　风险因素：海德鲁复产再生波澜；现货去库超预期。

(责任编辑：简儿)

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