国投安信：11月18日有色金属早评

　　上周铜市下行为主，周五出现反弹。中美贸易关系仍是市场主导因素，周初有关特兰普同僚不同意取消加征的关税及特朗普仍未同意取消的言论给市场形成打压，周末美国官方表示协议进入最后环节给市场带来支持，中美原计划11月底前首脑会晤，最终结果将来临，这将决定市场最终走向。铜市基本面仍缺少大的矛盾。低库存是支持，但消费疲软，国内铜产量创记录，10月份同比增长18%。技术上看，铜市遇到支持，短期有反弹可能。

　　上周，lme铝库存大增超12万吨，伦铝延续颓势收于1757美元/吨。沪铝主力换月后收于13635元/吨。随着近期氧化铝、阳极价格小幅回落，电解铝成本维持低位对铝价无支撑，电解铝厂维持较好利润水平。上周铝锭社会库存继续下降近2万吨，去库存延续以及低仓单状态下，近强远弱将延续。但年末供需逆转预期较强，远月合约仍面临回落风险。

　　上周内外盘锌价快速下滑，伦锌周内跌幅超过4%，目前在2400美元下方；沪锌主力阻力位转为1.85万。前期反弹拉涨的市场气氛已经转向，了结反弹思路，观察阻力位表现，空头交易为主。周五社会锌锭五地库存流出到13.71万吨，但显性库存低不能掩盖市场对国内隐性库存累库的忧虑。整体，支持锌价反弹的驱动因素已转弱。锌价有概率直接下行到位，熊市中伦锌有多次从2400直接下滑到1800美元的经验。

　　伦铅跌破2000关口，处于长期震荡区间中位水平。受蓄电池回收成本影响，国内铅价在1.5-1.55万存在强支撑，主力铅价下跌到1.56万，跌幅空间有限。观望。

　　上周伦镍跌幅扩大，国内现货市场成交清淡。钢厂方面采购原料意愿较低，因大部分钢厂已普遍完成年内采购。加之伦镍价格低迷，钢厂观望情绪浓厚。短期镍价或维持偏弱走势，盘面上伦镍跌破15000美元，并未给出止跌信号，建议前期空单谨慎持有。谨慎注意印尼菲律宾方面可能出现的供应风险因素。

　　伦镍价格下挫后，300系价格持续走弱，304冷轧不锈钢周度环跌200元/吨，下游需求不佳，交投清淡。各商家试探性报价，冷轧平盘，热轧小幅下调。不锈钢库存由于持续居高不下，终端消费暂持稳，短期不锈钢或维持疲弱走势，建议暂观望。

(责任编辑：简儿)

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