信达期货：12月4日有色金属早评

　　供给方面：投产和复产稳步推进，年内释放仍然可观；成本端：氧化铝低迷动力煤震荡，行业利润维持高位。升贴水方面：现货升水稳定，LME升水走高；库存方面：LME库存增至127万吨，上期所降低2.5万吨至24.58万吨，社会库降3.4万吨至68.6万吨。最新财新PMI超预期回暖，叠加中美贸易谈判进展预期，宏观氛围略有改善，但就供需而言，消费进入淡季，且电解铝自身供应压力预期仍在，铝价震荡偏弱运行。现阶段而言。电解铝依旧维持着强现实与弱预期的博弈，近强远弱格局难以打破，除非宏观方面有重大利好，否则投复产预期及消费淡季将主导下行方向。操作上建议偏空思路对待。

　　昨日沪铜低开后震荡，CU2001收于47080元/吨，跌幅0.32%。现货方面，市场成交尚可，贸易商挺价意愿较强。基本面方面变化不大，矿端持续偏紧，TC本周不变，上月签订的2020年长单TC较去年有大幅下降，仅为62美元/吨，主要原因在于矿端骚乱与冶炼产能投放，国内国外库存下降，本周保税区库存再次下降，进口维持亏损，洋山铜溢价不变，进口减少，废铜供应持续偏紧，电网投资仍存在预期但落空可能性加大。宏观上，美国制造业PMI继续下滑市场担忧加剧，经贸局势再起波澜，前期好转的市场情绪再起疑虑。宏观情绪转换后铜价再次回落，铜价的上升驱动在于消费，目前消费弱背景下，铜价跟随宏观情绪波动，铜价预计再次回落至支撑位。操作上以观望为主，等待本轮回调后再买入。

(责任编辑：简儿)

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