迈科期货：经济数据差强人意铜价关注上方压力

　　周一中美股市都小幅上涨，中美达成第一阶段协议的激励作用仍在，从当前公开的细节看，我们之前的预测基本符合，即未执行的加税推迟，已执行的加税小幅减少。9月开始执行的3000亿商品加税剔除豁免部分后实际只有不到一半加征15%关税，目前减为7.5%，美方表示第二阶段谈判将解决中国结构性改革问题，而中方表示将要求已加税逐步减少，显然后期的谈判会更艰难。第一阶段协议对中国出口的实际意义不是很大，但达成协议可能意味着在2020年中美关系迎来平静期，严重对抗的风险大大减轻，但中国国内对中美战略关系改变相信已有共识，出口企业将部分投资向外转移的趋势不会改变。对市场影响看，加税及对抗加剧的风险消失带来短期利多情绪的释放。

　　另外昨日公布11月主要经济数据， 总体来说差强人意。中国11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，比上月加快1.5个百分点，11月社会消费品零售总额同比增8%，比上月加快0.8个百分点。部分原因是10月因环保限产工业生产下降较多，11月出口边际回升，国内汽车销售环比增长。投资依然增长乏力，固定资产投资同比增长5.2%，增速与前10月持平，其中工业投资增长3.7%，增速提高0.2个百分点，高技术制造业投资增长14.8%，增速提高0.3个百分点，基建增长4%，增速回落0.2个百分点，房地产投资增长10.2%，增速回落0.1个百分点，新开工和施工面积双双回落。基建受年末资金限制而放缓，但相信明年随新专项债落地，增速将大大加快，房地产投资受制于年末资金紧张，新开工增速放缓但基数仍高，仍维持明年带动施工及竣工面积增长加快的判断，经济转型期在服务业、高技术制造业方面的投资仍保持较快增长。欧洲方面，欧元区12月制造业ＰＭＩ45.9，前值为46.9，德国制造业ＰＭＩ初值43.4，前值为44.1，法国制造业ＰＭＩ初值50.3，前值为51.7。欧洲的反弹势头未稳，特别是龙头德国在低位挣扎，加上美欧贸易紧张升温，未来压力重重。

　　基金属大致体现中美达成协议的乐观情绪。伦铜盘中升至6200美元一线，伦铜库存持续大减，目前已降至16万吨，虽然较高的现货贴水说明并非真实需求，但有理由认为库存偏低及明年供应紧张支持贸易商运作库存，在年末的淡季以较低库存来支撑铜价。国内在铜价大涨后转为谨慎，昨日现货对1月转为贴水80元，临近年末，下游无意追高买货，下周以后可能逐步转向清库，消费将进入一年中最淡的时候。11月经济数据也暗示经济弱企稳态势，远远说不上强劲反弹。但总体来说，大型炼厂生产干扰可能造成今年的淡季累库量明显不及正常年份，低库存背景下铜价下方支撑较强。短线关注上方压力，价格可能有所回落，而后期面临两个月的淡季，中线买入的时机不对，建议耐心等待回落后买入。今日49200-48800。

　　股市：Ａ股小涨，达成协议略有利多

　　原油：小涨，限产规模增加，震荡偏强

　　美元：小跌，不确定性解除，避险需求减少，低位震荡

　　铜：49200-48800，现货转贴水，消费转淡，有回落要求

　　铝:13900-13850,库存快速下降，但产量开始增加，远月受淡季和新增产能影响受压维持低位震荡格局

　　锌： 18200-18000，库存仍维持下降，现货高升水且宏观略有好转带动反弹，远月反弹后逐步抛空

(责任编辑：简儿)

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