国泰君安期货：累库明显，铝价上方承压

　　隔夜伦铝回落，沪铝夜盘亦回落。宏观方面，目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高，美国12月Markit制造业PMI终值略不及预期，欧元区、德国、法国2019年12月制造业PMI终值均好于预期及前值，显示出欧洲经济正逐渐企稳回暖。我国12月财新制造业PMI继续维持在荣枯线上方，表明经济延续企稳状态。从行业面来看，此前公布的电解铝社会库存继续累库，巩义地区累库最为明显，对电解铝价格有所打压，铝棒库存也在累积。原料端氧化铝价格近期走势偏稳，目前三网均价在2410附近，我国11月氧化铝进口量继续大增，氧化铝港口库存仍在累积，后期反弹空间不看高。从下游各铝加工材的价格可以看出，近期下游消费情况平平，佛山铝棒加工费有明显回落，显示出华南铝棒市场较前期有所降温。

　　操作上，近期沪铝以震荡偏弱态势为主，虽然我国的宏观态势渐偏暖，全面降准释放流动性，但中期走势仍不看好，主要在于铝基本面偏空，累库拐点显现利空铝锭现货价格，后期随着下游加工企业备货结束节前料将出库缓慢，且原料端氧化铝的价格仍偏弱，年底云南神火开始投产，铝企利润较高利于后期新增产能的放量，高利润背景下上半年电解铝投产进度或将逐渐加快，供给压力渐趋凸显。

(责任编辑：简儿)

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