国泰君安期货：12月17日铝早评

　　隔夜伦铝回升，沪铝夜盘近收平。宏观方面，目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高，美国、欧元区、德国、法国、英国的12月制造业PMI初值均不及预期，Markit经济学家指出欧元区经济2019年表现为2013年以来最差。我国11月规模以上工业增加值、社零同比好于预期，固定资产投资、房地产开发投资平稳增长。从行业面来看，此前公布的电解铝社会库存继续去库，且去库幅度较为明显，对电解铝现货价格有较好的支撑。此前西南地区电解铝投放进度有所加快，新疆信发此前也已复产，目前来看电解铝供应端年前有增量。原料端氧化铝价格近期走势继续疲弱，目前三网均价回落至2412附近，近期氧化铝进口量明显增加，港口及厂库库存累积抑制氧化铝价格，且此前靖西天桂氧化铝新增产能投产，原料端塌陷对电解铝的负面影响较为明显，目前接近山西、河南的生产成本线，预计后期下方空间不会太大。从下游各铝加工材的价格可以看出，下游消费情况近期并不差，对铝价基本没有拖累，从去库情况来看尤其是佛山地区的消费情况较好。近期LME铝库存连续大增，交仓态势继续，主要出现在新加坡、马来西亚等亚洲地区。

　　操作上，近期沪铝以窄幅震荡态势为主，去库延续支撑铝价，且目前国内外宏观氛围也有所回暖，中美达成第一阶段协议，取消15日加征关税的计划，此前公布的各国11月制造业PMI数据普遍转好，欧洲经济略有企稳迹象，我国的信贷及社融数据也转好。不过，铝产业链利空因素仍在，电解铝供应端有增量，且原料端持续塌陷，这对电解铝价格有所拖累，利多利空因素交织的背景下，料年底之前总体上以窄幅震荡态势为主。

(责任编辑：简儿)

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