国泰君安期货：12月11日铝早评

　　隔夜伦铝小幅回落，沪铝夜盘收平。宏观方面，目前市场预计的美联储、欧央行12月维持当前利率不变的概率较高，欧元区、德国12月ZEW经济景气指数、现况指数均明显好于预期及前值，欧洲经济企稳的迹象已渐趋明显。国内方面，11月CPI同比涨幅高于预期及前值，主要受食品价格大幅上涨的影响，PPI降幅有所收窄。信贷与社融数据也有所转好，显示出逆周期调节政策发力的背景下，信贷对实体经济的支持力度在加强。从行业面来看，此前公布的电解铝社会库存继续去库，且去库幅度较为明显，对电解铝现货价格有较好的支撑，且成为近期铝价的主驱动。此前西南地区电解铝投放进度有所加快，广元中孚电解铝新增产能投产，新疆信发此前也已复产，目前来看电解铝供应端年前有增量。原料端氧化铝价格近期走势继续疲弱，目前三网均价回落至2437附近，近期氧化铝进口量明显增加，库存累积抑制氧化铝价格，且此前靖西天桂氧化铝新增产能投产，年前氧化铝供应压力增加，原料端塌陷对电解铝的负面影响较为明显，但后期下方空间不会太大。从下游各铝加工材的价格可以看出，下游消费情况近期并不差，对铝价基本没有拖累，从去库情况来看尤其是佛山地区的消费情况较好。

　　操作上，近期沪铝震荡略有偏强态势，去库超预期支撑铝价，目前仍是铝价的主驱动。目前国内外宏观氛围也有所回暖，此前公布的各国11月制造业PMI数据普遍转好，欧洲经济略有企稳迹象，我国的信贷及社融数据也转好。不过，铝产业链利空因素仍在，电解铝供应端有增量，且原料端持续塌陷，这对电解铝价格有所拖累，料年底之前总体上以窄幅震荡态势为主。

　　

(责任编辑：简儿)

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