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市场分析：
国内服务业PMI数据有所回落，但仍处于扩张区间，显示国内经济仍较为强劲；美国就业数据短期内仍保持强劲，但ISM制造业PMI数据创下新低，显示美国经济远期压力较大；区域紧张局势缓解，避险情绪有所缓和。产业端，目前供给端总体供应仍较为宽松，下游主要行业总体疲软，但短期内阶段性需求或能提振铜铝需求。总体而言，预计有色板块年前缺乏热点，或呈现震荡行情。
投资策略：
建议投资者可采用跨品种套利策略，多CU2003，空AL2003，加强风险控制；投资者还可采用风险对冲策略：建议配置多单，同时适当购买铜远月看跌期权，以规避宏观经济加速下行风险，加强风险控制。
行情资讯：
宏观资讯：
1.美国12月ISM制造业PMI 47.2，为2009年6月以来最低；预期49，前值48.1。美国12月ADP就业人数为20.2万人，预期为16万人，前值为6.7万人。美国至1月4日当周初请失业金人数为21.4万人，预期22万人，前值由22.2万修正为22.3万。
2.中国2019年12月份CPI同比上涨4.5%；全年CPI上涨2.9%，为2011年以来最大涨幅。12月份，猪肉价格上涨97%，影响CPI上涨约2.34个百分点。2019年12月份PPI同比下降0.5%；全年PPI同比下降0.3%，结束两连升。
3.2019年12月财新中国服务业PMI为52.5，前值53.5。服务业新订单指数继续温和回升，创三个月新高。服务业就业指数在扩张区间小幅走弱，增速降至2019年8月以来最低。
4.欧元区12月CPI初值同比升1.3%，预期升1.3%，前值升1。欧元区11月零售销售同比升增2.2%，预期增1.3%，前值增1.4%。
5.美联储卡普兰：美联储将联邦基金利率维持在1.5%至1.75%区间大致合适；预计美国2020年经济增速为2%至2.5%，如果最近几周经济前景有所“巩固”的话；正在考虑调整利率，但将关注增长、通胀以及金融稳定；愿意容忍通胀率超过2%，但也会考虑到金融稳定；希望积极探索各种选项，以抑制美联储资产负债表扩表。
6.美伊冲突有所缓和，美国对伊朗由军事制裁转为经济制裁，伊朗承认误击落客机，短期内美伊冲突进一步升级可能较低。
产业资讯：
7.1月9日，乘联会发布2019年12月份全国乘用车产销数据。1月厂家批发销量216.2万台，同比下降1%，环比增长6.3%；12月新能源乘用车批发销量13.7万台，同比下降15.1%，环比11月增长73.5%；2019年1-12月新能源乘用车累计批发106万台，同比增速5.1%。
华安解读：
国内服务业PMI数据仍处于扩张区间，显示国内经济仍较为强劲，美国就业数据短期内仍保持强劲，但ISM制造业PMI数据创下新低，显示美国经济远期压力较大，但区域紧张局势缓解，避险情绪有所缓和。产业端，未来新能源汽车产业发展在政策的支持下或期待，但短期来看，汽车产业仍然低迷，对有色需求拉动有限。
供应端：
国内进口铜矿石及精矿处于较高水平；精炼铜产量处于历史同期高位。目前铜冶炼加工费处于历史低位，说明国内冶炼产能较为充足，但由于冶炼厂成本大约分布在55-75美元每吨，国内民营炼厂联合减产的，短期提振铜价，但联合减产难以改变铜精矿供应整体偏宽松的局面。精废价差回升说明废铜供应相对于精炼铜较为宽松，进口废铜并未出现明显缩减，精废价差的扩大会导致废铜对精炼铜替代效应的提高。
铝土矿进口量处于相对高位，氧化铝产量和电解铝产量处于高位，电解铝库存近期有所增长，市场交投氛围平平，下游备货意愿不强，供给目前而言相对宽松。
华安解读：
国内民营铜冶炼厂联合可能，短期或能提振铜价，由于国内冶炼产能富余，预计精炼铜供应偏宽松的局面并未改变。长期来看，供应端难以持续支撑铜价。
下游需求：
电力行业是国内精铜消费占比最大的行业。2019年11月，国家电网基本建设投资完成额累计达到4,116.00亿元，同比下降8.8%；国家电源基本建设投资完成额2,471.00亿元，累计同比增加9.2%。11月份国家电网基本建设投资同比降幅有所收窄，国家电源累计投资增速11月份继续增长，电网投资与年初规划还有较大差距，受国家电网发布的《关于进一步严格控制电网投资的通知》影响，预期电网投资不会大幅上涨，但考虑到电网投资或更多转向配网，叠加农村及老旧小区电力改造，预计电力行业对铜铝需求或能保持稳定。
2019年1-11月份国内房屋新开工面积205,194.43万平方米，同比增加8.6%；商品房销售面积148,905.02万平方米，同比增长0.21%，总体保持平稳。但考虑到房地产行业开工-施工-竣工的周期传导，估计房地产行业竣工面积将保持增长，新屋交付预计迎来高峰，对铜铝的需求有所提振。
2019年11月家用空调产量1,545.50万台，同比增长1.2%。从空调产量数据来看，空调产量增速相对较低，今年双十一空调行业打折力度巨大，对消费形成了一定的透支，同时也说明空调企业库存压力较大，预计后续产量增速继续处于低水平，以空调为代表的白电行业或对有色需求的促进作用有限。
2019年11月汽车产销量继续下行，其中新能源汽车产销分别完成9.5万辆和7.5万辆，同比分别下降41%和45.6%。汽车产量长期负增长，新能源汽车产量增速大量下降，但商务部已经发声，或可期待相关政策刺激。
华安解读：
需求端总体疲软，短期内地产交付高峰及电力投资转向配网及农村、老旧小区改造或能提振铜铝需求。或可期待商务部相关产业政策对需求的提振。
市场分析：
国内服务业PMI数据有所回落，但仍处于扩张区间，显示国内经济仍较为强劲；美国就业数据短期内仍保持强劲，但ISM制造业PMI数据创下新低，显示美国经济远期压力较大；区域紧张局势缓解，避险情绪有所缓和。产业端，目前供给端总体供应仍较为宽松，下游主要行业总体疲软，但短期内阶段性需求或能提振铜铝需求。总体而言，预计有色板块年前缺乏热点，或呈现震荡行情。
投资策略：
建议投资者可采用跨品种套利策略，多CU2003，空AL2003，加强风险控制；投资者还可采用风险对冲策略：建议配置多单，同时适当购买铜远月看跌期权，以规避宏观经济加速下行风险，加强风险控制。
(责任编辑：简儿)
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