信达期货：3月20日有色金属早评

　　供给方面：投/复产继续，供应压力不减；成本端：氧化铝企稳调整，多数企业成本倒挂。升贴水方面：国内贴水波动有限，LME贴水维持较大水平；库存方面：LME库存降至98.7万吨，上期所增4.07万吨至47.95万吨，社会库增3.8万吨至165.6万吨。近期海外新冠疫情蔓延，市场情绪恐慌出现抛售各类风险资产进而引发部分市场流动性危机，有色金属集体呈现大幅暴跌，伦铝再创新低至1579.5美元/吨，隔夜在欧美刺激政策利好带动下，市场情绪有所改善盘面反弹。就供需而言，国内虽然复工持续推进，但供应过剩局面不改，库存持续累积。海外疫情目前仍处于蔓延扩散阶段，且诸多国家已经进入爆发期，对市场信心以及后续全球经济冲击不可忽视。我们认为在海外疫情未出现明显拐点之前，市场情绪难以改善，而在风险资产持续暴跌带来的流动性风险也将会进一步加剧市场恐慌。操作上建议前期空单设置好保护性止损，而企业则在积极卖出保值锁定风险。

　　继原油暴跌之后，新冠疫情在海外持续蔓延恶化应付市场担忧空幻，风险资产集体暴跌铜价受累一路走低。周三市场传言海外大型对冲基金因大量赎回出现流动性危机导致其抛售各类资产，铜价快速跳水，沪铜连续两日跌停。但昨夜受欧美各国推出重磅刺激计划推动，市场情绪得到极大改善，伦铜收复昨日全部跌幅呈现深V反弹走势，反弹幅度高达10%。按照昨天下午三跌停后伦铜市场表现测算，我们预计今日沪铜5月将直接高开约3%至38650元/吨附近。就铜自身供需而言，国内仍存累库阶段，下游复工推进但终段消费回暖还需时日，且海外疫情才刚刚处于爆发阶段，对进出口贸易的拖累也会逐步显现。整体而言，铜博士目前是基于其金融属性定价，海外疫情才正式进入爆发阶段，疫情蔓延对市场情绪、乃至实际消费的冲击仍不可估量，叠加因风险资产价格暴跌导致的流动性问题也会进一步加剧市场恐慌。考虑到近期风险集中释放后，叠加各国出台刺激政策，盘面料将有所反复，但趋势走弱暂难扭转。操作上建议此阶段多看少动，而企业则借助因市场情绪改善带来的反弹而积极套保锁定风险。

(责任编辑：简儿)

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