宏源期货：流动性注入提振有色，但短期难有趋势性上行

2020-03-25 10:14:33
来源：宏源期货

　　铜

　　行业要闻：

　　1. 【第一量子旗下Cobre Panama铜矿产量增速将低于预期】加拿大第一量子矿业有限公司(First Quantum Minerals Ltd)周二表示，其Cobre Panama铜矿的产量增速将低于预期，此前数名工人感染新冠病毒，迫使该公司实施隔离措施。第一量子表示，其对Cobre Panama铜矿2020年铜产量的预期不变，为28.5万至31万吨。然而，由于操作中健康协议的实施，增加的速度可能比最初计划的要慢一些，并将影响到前一半的生产。这家矿业公司还表示，由于南非的港口和过境限制，该公司正在通过替代路线出口赞比亚的产品。

　　2. 【新冠病毒疫情打击了力拓在南非、加拿大的业务】上海金属网讯：力拓周二表示，因两国政府均颁布指令遏制冠状病毒的蔓延，其在南非的矿砂矿将停止作业，在加拿大魁北克的活动也将放缓。力拓旗下位于南非的理查兹湾矿业公司(Richards Bay Minerals)将于周四暂停生产21天。力拓在一份声明中表示，现在预测运营中断对其2020财年产量预测的影响，或何时情况将恢复正常，还为时过早。在加拿大，力拓表示，正在努力遵守魁北克省政府减少商业活动的指令。此前魁北克省加强了限制，包括下令关闭所有非必要业务。

　　小结：昨日沪铜大幅反弹，主力合约重回38000之上，美联储无限QE缓解流动性，夜间海外权益市场大涨。基本面变化：1）精炼铜社库小幅上涨，但涨幅有限，显性库存峰值或将出现；2）周度TC小幅下滑，由于国内冶炼产能恢复，海外矿山出现扰动，近期TC仍有下降空间，持续关注海外矿产地疫情爆发情况。价格运行逻辑：短期宏观面因素仍主导铜价，海外疫情进展、信用危机以及对全球经济衰退的预期，是左右市场情绪的关键性因素，铜价已经跌入有效成本区间，伦铜触及2015年的底部，沪铜亦可视此为支撑。短期虽流动性危机缓解，但其他外部风险未见明显拐点的情况下，铜价难有趋势性上行，市场波动较大的情况下建议普通投资者观望为主，套保者保持轻仓，可采用期权策略对冲风险。

　　铝

　　行业要闻：

　　1. 【Metro Mining：将在4月初恢复铝土矿山的采矿活动】上海金属网讯：24日，Metro Mining的总经理兼首席执行官就新冠疫情发表最新行动致辞，Metro将遵循政府需要执行的一切指示。针对新冠疫情的影响，Metro Mining已完成了一项详细的风险评估。其致辞中还表示正在计划于四月初恢复铝土矿山的开采，且第一季度的船期已经准备好了，首艘船将在两周后开始装船。Metro Mining已经确认2020年第一季度的发运计划表，所有在6月底前进行的生产计划也都已完成，并预计在此期间将生产和运输约100万吨铝土矿。

　　2. 【印度汽车业大面积停摆大众、丰田等公司暂停工厂生产】疫情继续蔓延，给本就孱弱的印度汽车行业沉重一击。据路透社报道，目前包括铃木、马恒达、大众、福特以及丰田等多家车企宣布，将暂停在印度工厂的生产。在此之前，这些跨国车企已经相继关停位于欧洲、美国以及日韩的生产基地。印度最大的汽车制造商马鲁蒂铃木公司表示，该公司位于哈里亚纳邦Gurugram和Manesar工厂将立即停产并停止现场办公，位于罗塔克的研发中心也将继续关闭。马鲁蒂铃木占据着印度汽车市场近一半的份额，每卖出2款车就有1辆是由其合资公司生产。该公司补充称，停工的时间将取决于政府的政策。

　　小结：昨日市场情绪回暖，铝价弱反弹，沪铝主力仍在万二之下。基本面变化：1）氧化铝价格下调，电解铝成本小幅回落，但价格暴跌之下亏损仍然巨大，目前已有部分产能停产，但减产体量尚小，不足以撼动目前的供需格局；2）铝锭库存继续增长，但增幅已有明显放缓，铝棒库存持续回落，显性库存峰值或将到来；3）海外多家汽车企业停产，出口的负面预期对铝基本面形成明显压制。价格运行逻辑：有色整体追随风险指向标铜，而铝由于出口占比相对较大，近期海外汽车工业干扰对铝基本面形成新的利空，目前电解铝行业已经出现大幅亏损，我们认为价格向下空间有限，不宜追空，但外需疲软下反弹动力也较小，建议投资者观望为主。