宏源期货：铜铝短期维持震荡

2020-04-01 09:41:29
来源：宏源期货

　　铜

　　行业要闻：

　　1. 【1-2月我国十种有色金属产量同比增长2.2%】据国家统计局数据，2020年1-2月，我国十种有色金属产量为935.4万吨，同比增长2.2%。其中，精炼铜产量152.7万吨，同比增长2.8%；原铝产量584.7万吨，同比增长2.4%；铅产量72.2万吨，同比下降10.3%；锌产量104.0万吨，同比增长12.9%。铜加工材产量211.7万吨，同比下降8.3%。氧化铝产量1045.1万吨，同比下降13.0%；铝材产量590.6万吨，同比下降12.5%。

　　2. 【2020 年江西铜业生产经营总体目标任务】江西铜业发布年报，2020 年本集团生产经营总体目标任务是：生产阴极铜 165 万吨、黄金 77 吨、白银 1025 吨、硫酸 478.8 万吨、铜精矿含铜 20.75 万吨、铜杆线及其他铜加工产品 163 万吨（该经营目标不代表公司对 2020 年度生产的预测，能否实现取决于宏观经济环境、市场需求状况等多种因素，存在很大的不确定性，本集团将根据市场变动情况，适时调整本集团计划）。

　　小结：昨日有色偏强运行，铜价小幅上涨，主力合约突破39000一线。基本面变化：1）主要地区精炼铜库存下降明显，显性库存的峰值或已出现；2）全球主要矿产地相继出现矿山和港口封锁消息，周度TC小幅下降，目前供给减量不足以抵消需求的弱势，但后续需持续关注影响扩大的可能。价格运行逻辑：抛售引发暴跌的风险暂缓后，各国货币和财政刺激政策短期稳定市场，但海外疫情拐点未现，经济的衰退预期将为市场重新定价。宏观面压制下短期铜价仍难有趋势性上行，价格波动性相对较大，期货单边暂时观望，期权持有卖出宽跨式策略，另外市场对于增值税下调的预期升温，关注正套机会。

　　铝

　　行业要闻：

　　1. 【美国对自18个国家进口的铝板展开贸易调查】美国商务部周二称，已对从德国、阿曼和巴林等18个国家进口的普通合金铝板展开贸易调查。该美商务部表示，将调查这18个国家是否在美国市场上不公平地倾销这些产品，以及其中4个国家的出口是否受到不公平的补贴。若调查发现从任何一个国家进口的铝板被不公平地倾销或享受到补贴且另一个贸易小组发现国内生产商因此受到损害，美国将对这些产品征收关税。

　　2. 【墨西哥对华铝制碟片作出反倾销初裁】3月27日，墨西哥经济部在官方公报发布公告，对原产于中国的铝制碟片（西班牙语：discos de aluminio）作出反倾销初裁，决定继续进行反倾销调查，并对涉案产品征收37.88%的临时反倾销税。涉案产品的TIGIE税号为7616.99.10。决议自发布次日起生效。

　　3. 【力拓将相应缩减旗下新西兰铝冶炼厂运营】3月31日消息，力拓矿业集团周二表示，为确保其工人的健康和安全，并遵守政府对控制新冠病毒而采取的限制，公司将相应削减旗下新西兰Tiwai冶炼厂的部分运营。新西兰民防部长Peeni Henare在声明中称，国家紧急状态将再延长7天，以阻止新冠病毒疫情扩散；自3月25日开始实施的国家紧急状态可以根据需要多次延长。新西兰Rio Tinto Aluminium在一份声明中表示，冶炼厂将相应削减部分铝制造设施，受到影响的工人将会被重新分配到工厂的其他区域。

　　小结：昨日沪铝维持震荡，主力合约收于11570。基本面变化：1）氧化铝价格继续下降，产业链利润转移，但电解铝仍处于亏损状态，现已有部分电解铝产能停产，后续不排除进一步扩大可能；2）铝锭库存继续增长，增幅放缓，铝棒库存持续回落，显性库存峰值或将到来；3）海外多家汽车企业停产，但国内多地出台消费刺激政策，有望部分弥补海外的负面影响。价格运行逻辑：由于出口占比相对较大，近期海外汽车工业对基本面形成明显利空，导致铝在有色中运行偏弱。目前电解铝行业已经出现大幅亏损，减产规模可能扩大，我们认为铝价向下空间有限，但外需疲软下反弹动力也较小，短期预计延续震荡。