信达期货：4月3日有色金属早评

　　铜：上周在美联储无限量QE的救市方案公布后，市场情绪得到显著改善，VIX指数大跌，黄金大涨几乎收回流动性冲击造成的全部跌幅，美元指数连续下跌迅速跌破100，金融市场流动性冲击暂且结束。但是海外疫情目前仍处于爆发阶段，越来越多的国家进入隔离状态，国内也开始了“封国”，疫情对实体经济的冲击正在加速体现，后续实体消费大家已成定局，在此背景下不看好因刺激政策带来的反弹幅度。就铜自身供需而言，由于南美国家进入紧急状态影响铜精矿生产和发运，市场担忧供应TC下跌，得益于下游复工国内外本周库存有所下降，但是考虑到实体经济下行压力，尤其是海外需求萎缩，料将再度进入累库阶段。阶段来看，铜价波动完全基于其金融属性定价，上周由于流动性危机的好转市场有所反弹，但是疫情对实体经济的冲击才刚刚体现，需求的大幅下滑将主导整体方向，在此背景下，不看好因政策推动的情绪带来的反弹。操作上建议4万附近试空，卖保企业则积极卖出锁定风险。

　　铝：供给方面：亏损减产投产延后，但过剩局面不变；成本端：氧化铝继续走弱，电解铝进入生产倒挂。升贴水方面：国内贴水扩大，LME贴水维持较大水平；库存方面：LME库存连续升至114.9万吨，上期所降0.59万吨至52.8万吨，社会库增1.1万吨至1670.9万吨。上周得益于美联储无限量QE刺激，市场情绪得到显著改善，美元流动性危机暂解，美元指数跌破100，黄金收回此前跌幅，但伦铝继续走弱创新低，沪铝仅小幅震荡企稳调整。目前来看，随着各国陆续推出重磅救市政策，市场情绪略有好转，但海外疫情依旧处于高爆发阶段，且暂未任何好转迹象，越来越多的国家实施严厉的隔离政策，疫情对实体经济的冲击才刚刚开始。而电解铝自身目前减产还有限，虽然国内复工良好但终段需求一般，库存累积速度放缓但不改累库势头，且成本氧化铝还承压下跌，成本下移亦构成拖累。整体来看，虽然电解铝行业进入大幅亏损阶段，但在海外疫情爆发阶段，市场情绪难言彻底改善，且实际终段消费大幅下滑也会逐步显现，铝价弱势格局不变，操作上建议反弹积极卖出保值，空单继续持有。

(责任编辑：简儿)

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