信达期货：4月10日有色金属早评

　　铝：供给方面：亏损减产扩大投产延后，但过剩局面不变；成本端：氧化铝大幅走弱，电解铝仍旧倒挂。升贴水方面：国内贴水所在，LME贴水扩大；库存方面：LME库存连续升至120.8万吨，上期所降0.62万吨至52.18万吨，社会库降3.1万吨至167.9万吨。上周沪铝再度创新低，虽然由于国内制造业PMI大幅回升和降准推动略有反弹，但周一外盘伦铝再度下跌创新低至1462美元/吨。目前来看，电解铝的逻辑在于需求受疫情冲击而大幅走弱，行业过剩局面不变。现阶段海外疫情仍出爆发期，虽说最糟糕的恐慌阶段已经过去，但对需求的冲击正在体现，其中海外汽车制造业将严重拖累国内铝材出口。国内下游虽然仍在恢复，企业也积极低价备货，推动库存去化，但供应过剩，需求走弱趋势不变，叠加成本端氧化铝的下跌，实难看到因市场情绪好转而带动铝价反弹。在此背景下继续看空铝价，注意关注铝产亏损减产及政策加码，考虑到下跌进入鱼尾行情，操作难度较大，还需谨慎为主。

　　铜：上周铜价呈现震荡调整走势，沪铜价格中心略有上移。周内多空消息交织，疫情对经济的影响开始体现在海外国家的经济数据中，美国失业人数飙升，欧洲服务员PMI接近腰斩，不过国内制造业PMI回升至52%，叠加降准刺激，对市场信心起到一定提振作用。此外，美俄就油价问题通话刺激油价上涨，亦对市场氛围起到较好的刺激作用。不过，近期市场的焦点仍旧在海外疫情方面，虽然部分国家新增病例出现拐点，但全球范围仍处在爆发阶段，从情绪再到供需，受此压制铜价趋势走弱暂难扭转。就铜自身供需而言，由于南半球国家进入紧急状态影响铜精矿生产和发运，市场担忧供应TC继续下跌，而国内下游恢复生产推动现货库存下跌，但考虑到海外需求萎缩，后续料将再度进入累库阶段。阶段来看，铜价波动完全基于其金融属性定价，虽然最恐慌的阶段已经过去，但需求的冲击还未完全体现。短期由于市场情绪好转、各国刺激政策以及原油反弹或带来铜价反弹，但不看好反弹力度，铜价趋势走弱还未扭转。操作上建议抄底慎之，卖保企业积极把握反弹给出的机会降低风险敞口。

(责任编辑：简儿)

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