国投安信期货：5月6日有色金属早评

　　节日期间伦镍先抑后扬，运行重心下移。菲律宾方面近期陆续有矿船发出，预计本月15号会陆续恢复正常，市场预计5月整体出船量会有一定影响，六月份出货量会逐渐恢复正常。近期不锈钢厂排产恢复，对于原生镍需求有一定提振，但由于不锈钢市场成交疲软，钢价续涨较难，钢厂对于原料涨价接受度有限，镍产业链各环节继续涨价表现乏力。印尼方面的镍铁进口量仍持稳上升，镍现货暂资源充裕，短期预计反弹空间有限，建议暂观望，或逢高轻仓试空。

　　国内不锈钢成交减弱，市场备库基本完成。现货价格方面表现暂为平稳。成交转弱一方面因前期下游补库需求释放后目前采购积极性下降；另一方面，现在不锈钢价格涨至近期较高点，部分贸易商持观望态度。操作上建议暂观望。

　　五一期间，伦铝小幅回落5美元/吨。铝锭周度出库量超过近年旺季水平，现货升水抬升至近百元。国内铝消费表现强劲，预计五月中上旬去库仍会延续，但出口疲软将显现，消费持续性存疑。电解铝利润修复、海外消费疲软以及进口窗口开启将限制沪铝高度。建议暂时观望，多头考虑逐步减持。

　　节中伦锌库存增加3250吨，锌价承压震荡。国内锌锭库存继续流出，支持月初消费，沪锌上周四连阳，技术上涨目标指向1.65万。市场关注精矿供应紧、进口锌锭暂时流入慢与国内锌消费强形成的供需错配。预计五月中上旬沪锌延续反弹。

　　伦铅低位震荡，消费偏疲软压制LME0-3月现货贴水20美元。节前社会库存继续流出，进入交割月推动2005单月价差盘中扩大到300元/吨上方。再生铅利润微薄，但国内精废价差走扩到100元/吨，显示再生供需低迷。铅市需求承压，难脱低位，买近卖远套利交易为主。

　　五一期间铜价先跌后涨，总体是回落。全球经济数据疲软，中国4月份PMI未继续上涨，5月份多个国家经济开始重启，这会促进消费，但铜价已经反弹，经济和消费情况是否能达到预期充满不定性。中国3、4月份消费回暖，期间推迟的消费也起了一定作用，但未来的消费和外需对国内出口的滞后影响都是市场的压力。供应上，智利3月份产量超预期，全球供应仍在增长，目前国外矿山开始重启，东南亚废铜运输也将恢复正常，铜价下行压力更大。我们倾向于做回调，LME阻力位为5250/300美元。

(责任编辑：简儿)

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