光大期货第45周铝周报：社会库存再次去库 沪铝保持震荡偏强走势

　　1、本周沪铝保持震荡偏强走势。主力Al2012合约贴水修复后做多动能开始受限，但与现货之间仍有100元/吨的贴水，使其保持偏强之势。沪铝近月依然强于远月，这种情况与去年同期情形有所类似，在后市节奏上投资者也可进行对比。

　　2、近期公布的国内铝社会库存再次去库，显示消费的韧性，从表观消费来看电解铝需求仍表现较好，也给近月做空带来一定压力。不过，在国内外经济仍在修复的情况下，8~9月份同比高达10%以上的需求增速很难令投资者信服，累库预期也就随之而来，在四季度这种预期会成为一种常态，也成为近远月套利的依据。

　　3、另外，从当前冶炼利润的角度去看，由于氧化铝价格仍然偏低，铝冶炼利润仍处于偏高的位置，在没有较高安全边际的情况下多数投资者很难有较大热情去追高价格。但近期氧化铝价格的弱势令人感到困惑，氧化铝未能实现盈利或许成为产业链未能全面吸引投资者做空的一大考量因素。

　　4、四季度基本面供过于求预期常态化下，不确定性就在于宏观因素以及所引导的市场情绪。今年在全球各大央行再度走向货币宽松后，宏观和流动性逻辑一直强于基本面，那么投资者的思考点可能会放在引起市场更乐观的因素上，比如当前拜登赢得美国大选，拜登政策偏温和使得投资者提前给予金融市场一定溢价。不过，投资者也不要一厢情愿，拜登政策影响仍然在于中长期，短期投资者仍然需要回到四季度到春节前后的基本面以及二次疫情的预期上。操作上，建议单边投资者观望或短线为主，冶炼企业可择机加大套保量。

(责任编辑：简儿)

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