光大期货第36周铝周报：年内铝价向上空间是有限

　　1、本周沪铝表现震荡偏弱。盘面来看，近月和主力合约的价差持稳在120元/吨左右，总体持仓量则继续下降。内外股市踌躇不前引起市场观望情绪，商品也借此调整。

　　2、铝基本面有所转变，前期的供增需减转变为供需环比两增的格局。季节性淡季过后，需求也在逐渐恢复，市场对金九银十有所期待，我们看到了下游部分加工业加工费有所上行，也必然会看到一些企业重新补库。但对市场能有多大作用，暂且打个问号。另外，基本面预期仍偏弱，一是，绝对价格和冶炼利润双高位产生的副作用显而易见，即电解铝新建产能投产和检修产能复产预期加速，供应预期居高不下。二是，下游加工费情况的修复情况并不如二季度，这意味着下游开工回升会比较谨慎，开工率虽然环比提升，但能有多大提振，投资者需关注社会库存这个指标。

　　3、当前投资者对铝上看法实际比较一致，即供求及预期是存在一定矛盾的，但矛盾激化的时间点多空是存在争议性的。本次回调笔者并不认为是沪铝多转空的拐点走势，反而更像是一次泄压，一是投资者对当前流动性的分歧，二是铝冶炼利润过高的分歧，因此是否真正转空铝价仍需要一次反弹试探市场压力的检验，不过笔者也认可年内铝价向上空间是有限的，投资者可等待反弹做空。结合我们对于宏观的理解，可能的时间节点，一是关注9月下旬，二是11月中下旬。

(责任编辑：简儿)

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