中信期货：继续关注电解铝成本和需求变化

　　1.10月28日，LME铝库存105.1万吨，环比减少约0.4万吨，注销仓单42.6万吨，占比40.5%。

　　2.10月27日，LME铝（0-3）升水-20.5美元/吨，环比回落10美元/吨。

　　3.10月28日，SMM上海铝锭现货报价19320-19360元/吨，均价19340元/吨，下跌1140元/吨，现货贴水70-贴水30元/吨，均贴水50元。

　　4.据SMM数据，10月28日中国主要消费地电解铝库存为98.2万吨，周环比增加2.5万吨。

　　5.据SMM数据显示，10月22日国内电解铝平均行业成本为20567元/吨。据悉部分网电成本向上传导持续，外购煤炭现货价格居高不下，氧化铝和阳极价格均处高位，短期成本坍塌压缩空间有限。按当前铝价估算，目前国内电解铝亏损产能或超过25%。

　　逻辑：供应端收缩仍在继续，8月下旬-9月上旬，新疆、广西和云南先后出台压减电解铝产量政策，9月中旬广西进一步加码，十月份青海、宁夏和贵州加入限产行列。消费端：铝价下跌后，铝消费缓慢恢复，现货贴水收窄且铝社库增长放缓。整体来看，短期市场恐慌情绪仍未消退，市场聚焦疲软消费，铝价延续调整，关注消费边际改善进展及成本支撑，若铝锭社库转为下降，则可尝试分批买入；中长期来看，供应端缩减的逻辑并未改变。

　　操作建议：短线可考虑择机分批买入（社库转降可作为入场条件）

　　风险因素：出口政策调整；需求明显走弱；美联储流动性收缩；供应端明显收缩。

(责任编辑：简儿)

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