鲁证期货：11月22日铝早评

　　19日长江18540涨210贴水85，南储18670涨180；隔夜沪铝2201收盘报19355涨585，LME铝收盘报2683涨59；

　　宏观方面:欧洲疫情再度告急，防疫措施再度升级。

　　基本面方面，18日SMM库存报103.8万吨，较上周四增加3.1万吨；同期钢联统计铝棒库存11.2万吨，较上周四下降1.55万吨；10月未锻轧铝及铝材出口47.95万吨，环比下降1.3万吨，进口29.7万吨，环比增加4.4万吨；受铝价回落刺激，铝棒出库及加工费回升，型材、合金、线缆等领域开工回升；云南一铝厂发生事故全面停产，影响产能33万吨，广投旗下两铝厂因亏损开始检修式停产，开工降至至50%，影响产能20万吨左右，重庆旗能减产3万吨左右，西部水电减产5万吨。

　　逻辑及策略建议：岁末年初，跨周期政策调整信号频频释放，房地产政策有微调改善空间；电解铝深陷亏损，意外事故减产，产能运行降幅快于成本、甚至消费预期增速，供给端中长期预期并不弱；短期有消费改善预期，进口减少、铝水就地转换提高，到货预期下降，去库有望开始，短期建议逢低做多。不过，整体周期下行，需求下降预期已形成，云南复产已小幅开始，冲高可适当逢高做空。

　　风险：注意房地产政策信号转暖（利好信号）。

(责任编辑：简儿)

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