中信期货：进口亏损持续扩大，铝价或维持震荡上行

　　（1）2月24日，SMM上海铝锭现货报价22680-22720元/吨，均价22700元/吨，均价与昨日持平，现货贴水80-贴水40元/吨，贴水60元/吨。

　　（2）2022年2月24日午间，俄罗斯正式发动对乌克兰的军事行动，此举引爆了市场对于铝供应的担忧。

　　逻辑：俄罗斯正式发动军事行动，引发市场对于铝供应担忧，随后若欧盟对俄罗斯实施制裁，则首先影响俄罗斯的对外贸易，俄境内的氧化铝年产量仅供境内铝厂生产所需量的43%，因此可能导致俄境内电解铝因原料不足供应受到影响，俄铝产量占全球5%左右，短期国内进口亏损持续扩大，对国内铝价构成一定支撑。国内现货受消费尚未完全启动影响有所走弱，短期预计铝价维持高位震荡走势。供应端：预计2月份日产量环比将出现下滑，整体国内电解铝产量继续低位运行。消费端：节后下游需求缓慢恢复。中长期来看，供应增长较为缓慢，需求端市场对房地产领域的边际放松抱有期望，国家未来特高压建设规模空前，市场对铝需求预期向好，铝价维持乐观。

　　操作建议：持多。

　　风险因素：产量超预期回升，光伏装机量增长放缓，基建投资不及预期（中线）

(责任编辑：淘淘)

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