中信期货：疫情影响下游需求，铝价高位震荡

　　（1）3月24日，上海铝锭现货报价23140-23180元/吨，均价23160元/吨，上涨240元/吨，现货贴水110-贴水70，贴水90元/吨。

　　（2）2022年3月24日，SMM统计国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四周度去库5万吨至103.9万吨，七个地区出现库存拐点开始去库，分地区来看，巩义去库2.3万吨，南海去库1.3万吨，上海去库0.5万吨，无锡、杭州各去库0.4万吨，重庆、临沂各去库0.1万吨，天津地区因疫情到货出库双边受阻，库存量基本与周一持平；巩义、南海、无锡等地区大幅去库主因，受疫情影响出现到货异常，站台积压、在途货物增加，预计下周铝锭到货量小幅增多，但是库存整体延续去库态势，持续观察疫情对到货量及出库的影响。

　　（3）SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少2.44万吨至15.19万吨，降幅13.85%。其中佛山地区库存较上周四减少0.11万吨，降幅1.42%，无锡地区库存较上周四减少1.87万吨，降幅39.79%；常州地区库存较上周四小增0.03万吨，增幅1.2%；湖州地区库存较上周四减少0.5万吨，降幅25%；南昌地区库存较上周四小增0.01万吨，增幅1.14%。

　　逻辑：受疫情影响出现到货异常，站台积压、在途货物增加，预计下周铝锭到货量小幅增多，铝库存维持去化但实际现货较弱，铝现货贴水再度扩大，铝价震荡调整。供应端：预计3月份日产量环比回升，海外铝干扰仍较大。消费端：下游需求季节性回升。中长期来看，国内供应稳步增长，需求端市场对房地产领域的边际放松抱有期望，国家未来特高压建设规模空前，市场对铝需求预期向好，铝价维持乐观。

　　操作建议：多头持有。

　　风险因素：产量超预期回升，光伏装机量增长放缓，基建投资不及预期（中线）

(责任编辑：淘淘)

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