南华期货：铝供给趋松，利润偏高

　　【盘面回顾】周二，沪铝主力18545，涨幅0.49%，氧化铝主力收于2731，涨幅0.37%。

　　【产业表现】1、据Mysteel对中国全样本铝厂调研，2023年5月中国原铝产量终值为344.59万吨，同比下降0.55%，环比增长3.87%；铝厂开工率90.87%，同比下降2.24%，环比上涨0.65%；产能利用率90.81%，同比下降1.93%，环比上涨0.55%；日均产量11.12万吨，同比减少0.06万吨，环比增加0.06万吨。2、据海关总署统计，2023年5月中国氧化铝出口11.02万吨，同比下降41.63%；1-5月累计出口48.86万吨，同比增长29.46%。5月中国氧化铝进口11.38万吨，同比增长59.16%；1-5月累计进口71.56万吨，同比下降4.34%。

　　【核心逻辑】展望后市，预计铝价重心下移概率较大，且铝厂利润难以继续维持近期高位。铝棒加工费大幅走低，下游开工率回落，叠加出库、去库均放缓，表明下游并不支持当前铝价进一步回升。同时，随着云南复产推进，预计市场供给将在7月初出现松动，电解铝基本面整体趋松预期不变，铝厂利润可空。此外，氧化铝长期过剩，但短期成本端回落空间有限，且2311合约前有铝厂复产，几内亚逐步进入雨季，后有国内采暖季，因此基本面提供支撑。但由于氧化铝建成产能过剩且供给弹性强于下游电解铝，价格进一步上行显著承压。

　　【策略观点】单边，反弹沽空2308或2309；套利，多氧化铝空沪铝（做空铝厂利润）。

(责任编辑：简儿)

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