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【盘面回顾】上周铝价低位反弹，震荡上行，周五沪铝主力收于19055元/吨，周环比+2.12%，伦铝收于2258美元/吨，周环比+3.94%；氧化铝持仓回落，周五主力收于3220元/吨，周环比-0.56%。
【宏观环境】国内方面，国际货币基金组织（IMF）发布报告称，预计中国2024年经济将增长4.6%，较2023年10月的预测值上调了0.4个百分点；1月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，环比上升0.2个百分点，结束连续3个月下降势头。海外方面，高盛将美联储今年首次降息预期从3月推迟到5月，仍预计美联储将降息5次。
【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝周产量80.74万吨，环比-0.03万吨，12月氧化铝产量672万吨，环比-7.55万吨，氧化铝与电解铝运行产能比值1.89。需求：SMM数据显示，1月26日铝锭出库10.44万吨，环比-1.29万吨；铝棒出库2.85万吨，环比-0.26万吨。加工环节开工率55.5%，周环比-4.2pct。库存:截至2月2日，国内铝锭+铝棒社会库存61.34万吨，周环比+6.57万吨，其中铝锭+3.52万吨至47.22万吨，铝棒+3.05万吨至14.12万吨。LME库存53.35吨，周环比-1.28万吨。氧化铝港口库存25.3万吨，周环比+3.1万吨；铝土矿港口库存2151.7万吨，周环比+26.7万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-112元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-509元/吨。成本：氧化铝边际成本2966元/吨，电解铝加权完全成本16961元/吨。
【核心逻辑】铝：展望后市，年前铝价受宏观因素影响为主，低库存背景依旧对多头有利。预计节后需求尚可，供给端或有复产可能，基本面或趋于平衡或小幅趋紧，因此预计向上难形成趋势行情，基于低库存价格有望保持在1.8w以上。若节后库存表现以及基差情况符合甚至优于预期，建议多单加仓且持有；若节后库存表现不及预期则有回调风险，建议期货观望，等待价格跌落1.85w以下逐步建仓，期权卖出看跌为主（波动率极低情况下考虑买入看涨）。氧化铝：几内亚铝土矿问题迅速降温，从几内亚出港船只数量看实际影响有限。不过，氧化铝矛盾仍在供给端，但是国产矿紧缺现实仍存，晋豫矿端偏紧问题节后仍需观察，氧化铝自身供需则有望在一季度后期逐步趋松。当前盘面多头资金大量撤离，结合基本面判断，建议节前减仓部分获利了结，留少量底仓视节后现货松紧，以及矿山复产动向调整。
【策略观点】铝多单轻仓过节或离场；氧化铝减仓获利了结，可留少量底仓过节。
(责任编辑：简儿)
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